이자율 정책과 인플레이션은 계속해서 원자재 시장을 몰아 붙이고 있습니다. 미국 연방 준비 (US Federal Reserve)는 수요일 연방 공개 시장 위원회 (Federal Open Market Committee)에서 이자율을 0.75 percentage point 상승 시킬 것으로 예상되고 있습니다. Bank of Canada는 지난 주에 이자율을 상승시켰는데, 예상보다 적은 0.5%이하로 인상시켜 3.75%가 되었습니다. 한편 미국 경제는 지난주 미국 상무부가 발표한 GDP 자료에 따르면3분기에 연간 환산 속도 2.6%로 성장하였습니다. 2분기 연속으로 GDP 하락이후에 반등세를 보여 주었습니다.    

지난 몇 개월 동안 원자재 가격이 어떻게 움직였 나를 간단히 살펴보면, 에너지 분야의 경우 오일은 5%, 가솔린은 12% 상승하였고, 천연 가스는 7% 하락하였습니다. 원유 (Crude oil) 가격은 지난 9월에 최저 $76을 기록하였습니다. 원유는 지난 몇 개월 동안 $80-$92 범위에서 거래 되었습니다. 바이든 행정부는 전략비축유 (Strategic Petroleum Reserve)를 이용하여 오일 가격 상승을 제한하려고 이번 달에 오일 180 million barrels을 방출한다고 발표하였습니다. 주목해야하는 에너지 원자재는 디젤 연료인데, 단지 25일 비축분만 남아 있어 2008년이후 가장 낮은 수준입니다. 이런 하락의 원인은 올해 디젤을 포함한 러시아 석유 제품의 수입 금지와 미국 정제 공장의 폐쇄 때문입니다.

가장 기본 금속인 구리의 올해 가격은 예상된 경제 부진때문에 하락하였습니다. 구리는 3월 최가 값보다 30%, 지난 여름 가격 $4.50에서 하락하여 약 $3.50/pound 부근에서 거래되고 있습니다. 흥미롭게 적금속의 전세계 비축량은 전세계 소비량 기준으로 단지 5일 입니다. 전기 자동차와 다른 배터리 동력 장치의 예상되는 성장으로 이런 원자재들의 동력이 중국에서의 최근 부진으로 상쇄되었습니다. 구리 공급은 올해 말에 3일 이하로 떨어 질 수 있다고 일부는 예측합니다.

최근의 제재목 가격은 $500/thousand foot board 범위 수준 입니다. Interfor Corp.은 하락하는 수요에 대응하기 위하여 4사분기에 약200 million sheet feet 혹은 17% 감산을 발표하였습니다. Canfor Corp.도  took a two-week downtime at its BC 공장에서 2주간 감산을 이번 달 초부터 시작한다고 발표하였습니다. 상승하는 이자율 환경에서 주택 시장에 어떤 일이 발생하기 전까지는 제재목 가격이 이수준을 유지하거나 이 수준 이하로 형성될 것이라고 예상하고 있습니다. S&P CoreLogic Case-Shiller 지표에 따르면 미국 주택 가격 상승은 9월에 가장 부진하였습니다. 러시아와 벨라루스가 전세계 목재 수출의 약 10%를 차지하였기때문에 우크라이나 전쟁도 충격을 주고 있습니다.

지난 7월 UN과 터키는 흑해 곡물 계획 (Black Sea Grains Initiative)에 대하여 러시아와 우크라이나를 중재하였습니다. 이 계획은 흑해의 우크라이나 3곳의 항구를 안전한 통로로 인정하는 것 입니다. 지난 8월 이후 곡물 8 million tons이 선적되었는데, 이는 국가 전체 작물의 2/3에 해당합니다. 참고적으로 전쟁 이전에 우크라이나는 월간 6 million tons을 운송하였습니다. 하지만 러시아 해군 함정이 드론 공격을 받은 이후 이에 대한 대응으로 지난 토요일에 러시아가 합의를 철회하면서 현재 운송은 중단 되었습니다. 미국은 2022-23 밀 생산량이 전년 보다 약간 증가할 것이라고 미국 농무부가 예상하지만, 이는 5년 평균보다 9% 낮습니다. 이자율 상승에 따른 예상되는 부진과 공급 제약의 일부 축소로 원자재 가격은 바닥으로 하락할 수 있습니다. 미국 연방 준비, Bank of Canada, 다른 중앙 은행들이 각각의 경제 상황에서 어떻게 연착륙을 얻을 수 있느냐 에 따라 좀 더 장기적인 경향이 좌우 될 것 입니다.