이미 금융 위기의 증가하는 위험에 맞서고 있는 중국은 공장 출구에서 디플레이션 지속과 주요 부동산 개발업자의 채무 불이행 위기에 흔들림과 같은 부가적인 경제적도전에 직면하고 있습니다. 2023년 9월 중국의 제조업체가 부과한 가격은 8월의 전년대비 3% 하락에서 약간 향상되었지만, 전년보다 2.5% 하락하였습니다. Goldman Sachs의 경제학자를 포함하는 분석가들은 원유가격 상승이 이런 변화의 원인이라고 진단하였습니다. 하지만 거의 1년동안의 공장 출구에서 인플레이션 지속이 여전히 염려로 남아있습니다. 중국 부동산 분야의 하향 경향으로 금속, 화학 약품, 에너지에 대한 수요를 약화시켰고, 장기 디플레이션 경향의 주요 요인이 되었습니다. 경제난에 더하여 중국 최대 부동산 개발업자인 Country Garden은 $60 million 대출 상환을 최근에 실패하였고, 이는 거의 $190 billion 부채에 대한 채무 불이행의 기미가 보이는 것을 암시합니다. 이런 국면으로 경제 전망의 중요한 요소인 중국 부동산 시장의 안정성에 관한 의문이 점점 커져 가고 있습니다. 국제 통화 기금 (International Monetary Fund : IMF)의 최근 보고서는 금융 위기에 대한 중국의 증가하는 위험을 경고 하였습니다. 국내 채무 역독성은 나라를 보호한다는 통념에도 불구하고, IMF는 위태로운 경제 전망을 표명하였습니다. 지난 한 해 동안 4.9%의 초기 경제 성장에도 불구하고, IMF는 향후 4년동안 평균 4%를 예측하였습니다. 지방 정부 적자가 급증하기 시작하면서 2028년에는 GDP (Gross Domestic Product)의 7.8%에 도달할 것 입니다. IMF는 도시 개발 프로젝트에 대한 대규모 자금 차용을 하여 GDP의 45%에 상당하는 누적 부채를 보유한 지방 정부가 중요한 문제라고 확인하였습니다.  

토지 판매에 따른 수익 하락으로 악화된 부채를 제공하는 지방 정부의 분투가 중국 금융 분야에 심각한 위험을 제기하였습니다. 중국 은행들은 대략 부채의 80%를 소유하고 있고, 잠재적인 구조 조정 비용이 자신들의 자본 비율을 위협하고 있습니다. IMF의 스트레스 테스트(stress tests)는 부정적인 경제 시나리오를 시뮬레이션 하였고, 자본 비율이 2021년 11%에서 2025년 7.1%로 급락하는 어두운 그림을 그렸습니다. 과거의 금융 위기는 외국 자본의 탈출로 종종 촉진되지만, 중국의 상황은 다릅니다.즉 전세계적으로 순 대출 기관이고, 자본흐름을 엄격히 조정하였습니다. 하지만 지방 투자업체의 잠재적인 도피로 발생하는 염려와 좀 더 점차적으로 장기 지속되는 위기를 WSJ가 주목하였습니다. 중국은 이런 위험을 인식하고 있습니다. 그래서 중국은 지방 부채 구조를 재조정하는 잠정 조치를 취하였고, 문제가 많은 개발업자에 대하여 고심하고 있습니다. 하지만 부채의 크기와 더딘 성장이 효과적인 해결 전략에 어려움을 주고 있습니다. 시진핑하에서 통치 관리 방식 질의 하락에 대한 염려가 좀처럼 사라지지 않습니다.

2023년 10월 20일로 마감한 주의 Madison 제재목 가격 지수는 US$402 mfbm으로 전주 US$411보다는 $9, 2% 하락하였습니다.

Madison 제재목 가격 지수는 선물(WSPF, ESPF, Douglas fir, Hem-Fir)로의 동일 수종을 이용하여 구성되어 있습니다. 그리고 지난 몇 년 동안의 북미 생산량 비율에 기초한 가중 평균을 사용하고 있습니다.

지난주 목요일 10월 19일에 Freddie Mac은 30년 고정 주택융자 이자율(FRM) 평균은 7.63%라고 발표하였습니다. 주택 융자 이자율은 계속해서 8%로 접근하고 있습니다. 이런 환경에서 대출자는 최고의 주택 융자 이자율을 찾아 다수의 대출기관을 비교, 검토하고 있습니다. 처음으로 주택을 구입하는 구매자들에게는 할부 월지불이 커다란 장벽으로 다가오고 있고, 대출자는 계약금 지원에 대하여 대출기관에 문의도 하고 있습니다.

이자율 상승은 주택 구매자들에게도 충격이지만, 주택 시공업체에게도 충격입니다. 데이터에 따르면 9월에 새집 건설은 반등하였지만, 이자율이 상승하면서 주택 시공업체의 신뢰는 하락하였습니다. 그래서 결과적으로 건설은 단기간에 하락 경향일수 있습니다.

2023년 9월 중국의 침엽수 제재목 수입량은 전년대비 17.2% 하락하여 1.31 million m³이었고, 수입액은 33% 감소하여 $244 million이었습니다. 9월 중국의 침엽수 제재목 수입 평균 가격도 20% 하락하여 $186/m³이었습니다. 중국 침엽수 제재목 수입 평균 가격은 6개월 상승 이후에 2개월 연속으로 하락하였습니다. China Real Estate Information Corp. 자료에 따르면 중국 최대 100 개발업체의 총판매는 9월에 전년대비 29% 하락하였다고 WSJ는 발표하였습니다. 올해초부터 현재까지 중국의 침엽수 제재목 수입은 8% 성장하였지만 4사분기에는 약한 건축 시장이 성장을 방해하여 수입량이 하락할 것으로 예상합니다. 그래서 2023년 말에 중국 침엽수 제재목 수입량은 18.3 million m³으로 예상합니다.

2023년 1월에서 9월까지 뉴질랜드 원목 수출량은 전년대비 1.6% 증가하여 15.6 million m³이었고, 수출액은 16.5% 감소하여 $1.45 billion이었습니다. 뉴질랜드 원목 수출 평균 가격은 18% 하락하여 $93/m³이었습니다. 2023년 1월에서 9월까지 뉴질랜드 원목 총 수출량의 89%는 중국으로 수출되었습니다. 이 기간동안 뉴질랜드 원목의 중국 수출량은 전년대비 1.7% 상승하여 13.8 million m³이었습니다. 두번째로 많은 수출한 국가는 한국으로 전체의 8%이었고, 그 다음은 1.2%의 일본, 1.0%의 홍콩이었습니다. 한국 수출량은 전년대비 9.3% 하락하여 1.3 million m³이었고, 일본 수출량은 2.4% 증가하여 181 thousand m³이었습니다.

2023년 9월에 뉴질랜드 원목 수출량은 전년대비 5% 상승하여 2.0 million m³ 이었지만, .수출액은 14% 하락하여 $175 million이었습니다. 9월 원목 수출 평균 가격은 18% 하락하여 $88/m³이었습니다. 지난달인 8월과 비교하면 원목 평균 가격은 1.0% 하락하였습니다. 8월에 원목 평균 가격은 4개월 하락이후에 13% 상승하여 $89/m³ 이었습니다.

Associated Builders and Contractors (ABC)가 수행한U.S. Bureau of Labor Statics 생산자 가격 지수 (Producer Price Index : PPI) 데이터를 분석한 결과에 따르면 건설 투입 가격은 1년전보다 미미하게 높게 유지되었습니다. 전체 건설 투입 가격은 전년대비 0.3% 높았고, 비거주용 건설 가격은 0.6% 높았습니다. ABC 분석에 따르면 전체 투입 가격은 전월 가격 보다 0.2% 상승하였습니다. 이런 상승의 원인은 원유 가격의 10.1%, 미 가공 에너지 자재 가격의 7.5%, 천연가스 가격의 0.1% 상승 때문 입니다. 지난달동안 가격이 하락한 투입 자재는 철강 공장 생산품 (-3.7%), 침엽수 제재목 (-1.7%), 철강 (-2.4%) 이었습니다.

한편 지난 한해동안 투입 자재는 전체적으로 0.3% 상승하였습니다. 이런 상승의 요인은 벽돌과 구조용 점토 타일 (+6.4%), 콘크리트 생산품 (+9.1%), 건설 기계와 장비 (+6.1%) 가격 상승 때문 입니다. 하지만 침엽수 제재목 (-15.2%), 천연 가스 (-74.1%), 철강 공장 생산품 (-12.1%)의 가격은 하락하여 전체적인 상승에 반대적 영향을 주었습니다.

현재 PPI는 범경제적으로 인플레이션 압력이 지속되고 있다는 것을 암시하고, 자재 가격 상승은 한차례 닥쳐온 과잉 인플레이션의 중심에 더 이상 존재하지 않는다고 ABC 수석 경제학자인 Anirban Basu는 주장하였습니다. 인플레이션이 2021년에 등장하기 시작할 때, 팬더믹 후 회복 초기 단계동안 서비스와 상품의 급증하는 수요를 처리하기에는 공급망이 잘 준비되어 있지 않았습니다. 현재 인플레이션은 공급망 문제로 인한 것보다는 노동 시장 역학과 지정학에 더 기인하고 있습니다. Basu 에 따르면 다수의 계약업체들은 노동자를 충분한 수준으로 확보하는 것이 제일 문제라고 하였습니다. 이런 상황은 빠르게 변화하기 어렵고, 건설 경기가 급격하게 하락할 것 입니다. Basu에 따르면 지금은 급격한 하락이 시작되지 않았습니다. ABC의 건설신뢰지수 (Construction Confidence Index)에 따라 계약업체는 건전한 잔무, 풍부한 입찰 기회, 앞으로 몇 달 동안 판매, 고용, 이윤 성장 예상을 보고하였습니다.

지난 12개월동안 전체 건설 투입 가격은 상대적으로 안정적 유지되어, 팬더믹 이전 수준보다 상당히 높게 유지 되었습니다.  ABC 분석에서 지난 2020년 2월이후 전체 원자재 가격은 극적으로 상승하여 현재 전체 건설 투입 가격은 2020년 2월보다 41% 상승하였습니다. 비거주용 건설 벤치마크 지수인 Dodge Momentum Index (DMI)가 9월에 3% 상승한 일주일 후에 ABC 최근 분석이 나왔습니다. 반면에 9월말에 희미하게 보이는 연방 정부 폐쇄가 사회 간접 시설 프로젝트에 어떤 영향을 미치는지가 보고되었고, 단기간에는 건설 불황의 기미가 없다는 ABC의 Basu의 예상을 포함하고 있습니다.

2023년 8월 핀란드의 wood chips 수입량은 전년대비 49% 하락하여 44.2 thousand ton이었습니다. 8월 핀란드 수입한 wood chips의 평균 가격은 전월대비 20% 하락하여 $107/tons이었지만 1년전 같은 시기의 가격인 $101보다는 6% 높았습니다. 1년전 부터 핀란드의 wood chips 수입 주요 국가 이었던 브라질에서의  8월 수입이 없었습니다. 2023년 8월 핀란드 wood chips 수입량은 핀란드 전체양의 43%로 34 thousand tons 이었습니다.

주택융자 이자율 평균이 7%로 상승했음에도 불구하고, 단독주택 신축은 2023년 9월에 예상치 못한 상승을 보여 주었습니다. 이런 긍정적인 경향의 원인은 재판매 시장에서의 재고 부족으로 기인하여 구매자 선택이 상승하였기 때문입니다. U.S. Department of Housing and Urban Development와 U.S. Census Bureau의 보고서에 따르면, 2023년 9월 전체 주택 신축은 7% 증가하여 1.36 million units (SAAR) 이었습니다. 이 수치는 향후 12개월동안 같은 속도로 개발이 계속된다는 가정하에 주택 시공업체가 시공을 시작한다는 가설의 수치를 의미하고 있습니다. 9월에 단독주택 신축은 3.2% 상승하여 963,000 (SAAR)이었습니다. 하지만 작년 같은 시기와 비교하면 상승하는 이자율때문에 12.8% 하락하였습니다. 반대로 아파트와 콘도를 포함하는 다중 가구 주택 신축은 17.6% 상승하여 395,000 (SAAR)이었습니다.

단독주택 신축의 예상치 않은 강세는 미래 보고서에서 잠정적인 하향을 직면하게 될 것이고, NAHB/Wells Fargo Housing Market Index의 최근 하락으로 나타날 것 입니다. 이 지수는 3개월 연속으로 하락하였고, 10월에는 단지 40이어서 2023년 마지막 달에 단독주택 허가와 신축 속도의 부진 가능성을 암시합니다. 가용성과 관련된 어려움에도 불구하고, 재판매 재고 부족은 시장에서 시공업체에 중요한 지원을 제공할 것 입니다. 8월에 판매 가능한 주택의 31%는 신축 주택으로 역사적인 평균인 12%와 비교하여 의미심장하게 상승하였습니다. 하지만 상승하는 이자율 충격이 명백하여 9월에 공사중인 단독 주택수는 전년대비 15% 하락하였습니다.

공사진행중인 아파트는 총 거의 1 million units이고, 다음 몇 달 동안에는 하락이 예상됩니다. 9월에 공사중인 다가구 주택은 1.002 million으로 7월의 사이클 피크인 1.018 million보다 약간 낮지만, 1년전 같은 시기와 비교하면 여전히 10% 이상 높았습니다. 지역과 연도별 기준으로 단독 주택과 다가구 주택 신축 합계는 동북부는 23.3%, 중서부는 12.9%, 남부는 7.8%, 서부는 16.9% 하락하였습니다. 2023년 9월 주택 허가 전체적으로 4.8% 하락하여 연가 비율로 은 4.4%로 1.47 million unit 이었습니다. 하지만 단독주택 허가는 월간 1.8% 증가하여 965,000 units이었지만, 전년대비 13.4% 하락하였습니다. 다가구 주택 허가는 14.3% 하락하여 연간 비율로 508,000 이었습니다. 지역적을 살펴보면 동북부는 전년대비 22.3%, 중서부는 16.6%, 남부는 12.7%, 서부는 17.6% 하락하였습니다.

중국 관세청 통계에 따르면 2023년 상반기동안 중국 합판 수출량은 전년대비 9% 하락하여 5.13 million m³이었고, 수출액도 20% 감소하여 2.368 billion US dollars 이었습니다.  중국 합판 수출은 현재 다양한 국가로 공급되고 있지만, 수출량의 50%는 단지 10개국으로 공급됩니다. 중국 합판 수출의 중요 국가는 필리핀과 영국이었지만, 2023년 상반기에는 양국 수출량이 심각하게 하락하였습니다. 필리핀 수출은 7%, 영국 수출은 18% 감소하였습니다. 이런 상황은 전체 산업의 수출 실적에 영향을 주었습니다. 미국도 중국 합판의 중요 수출국이 더이상 되지 않았습니다. 계속되는 무역 분쟁의 영향으로 중국 합판의 미국 수출량은 전년대비 39% 하락하여 143000 m³이었고, 수출액도 전년대비 51% 감소하여 US $103 million이었습니다. 중동과 아프리카로의 수출국은 증가하였습니다. 2023년 상반기 중국 합판의 UAE와 이스라엘 수출은 각각 11%, 15% 상승하였습니다. 나이지리아는 중국 합판 수출의 3위국가가되어, 올해 상반기에 수출량이 72% 증가하여 291000 m³이었고, 수출액도 47% 상승하여 $95 million이었습니다.

수출량 순위

1위 : 필리핀 (445000 m³, -9%)
2위 : 영국 (344000 m³, -18%)
3위 : 나이지리아 (291000 m³, 72%)
4위 : 아랍에미리트 (276000 m³, 11%)
5위 : 일본 (267000 m³, -27%)
6위 : 사우디 아라비아 (210000 m³, -13%)
7위 : 멕시코 (193000 m³, 3%)
8위 : 호주 (179000 m³, -10%)
9위 : 이스라엘 (169000 m³, 15%)
10위: 미국 (143000 m³, -39%)

중국 합판 수출 평균 가격 (CIF)
필리핀 : $373/m³, -12%
영국 : $444/m³, -8%
나이지리아 : $328/m³, -14%
UAE : $341/m³, -14%
일본 : $509/m³, -16%
사우디 아라비아 : $346/m³, -8%
멕시코 : $442/m³, -14%
호주 : $758/m³, -12%
이스라엘 : $456/m³, -15%
미국 : $729/m³, -19%

2023년 8월 리투아니아 제재목의 수출 평균 가격은 전월대비 7% 하락하여 $278/m3 이었고, 작년 같은 시기의 가격인 $442보다 37% 하락하였습니다. 8월 리투아니아 제재목의 수출량은 전년대비 8% 하락하여 77.4 thousand m³ 이었습니다.