중국은 신탁 상품과 서비스에 대한 욕구를 여전히 제공하고 있습니다. 여전히 역풍이 존재하지만, 중국은 여전히 뉴질랜드의 중요 수출 시장입니다. 지방 정부와 높은 주택 부채와 청년층의 실업때문에 중국의 소비자 신뢰는 하락하였습니다. 그러면서 뉴질랜드의 유제품, 육류, 목재 수출은 2023년에 20% 하락하였습니다.  

뉴질랜드 외교통상부(Ministry of Foreign Affairs and Trade )의 보고서에 따르면 중국이 팬더믹 제약 모두를 철회한 이후에, 뉴질랜드의 가장 무역 상대국인 중국은 경제적 전환이 지속되고 있습니다. 지난 9월까지 상호 무역의 규모는 $38.67 billion 이었고, 뉴질랜드는 중국의 증가하는 중산층의 기호에 맞는 고품질, 신뢰 가는 상품과 서비스, 식품, 음료를 수출하면서 의미 있는 규모의 경제를 여전히 제공하고 있습니다. 중국 소비자들과 강한 자국 생산속에 경제적 비관론이 일어나는데, 뉴질랜드 유제품 수출은 2023년 11월로 마감한 11개월 동안 4% 하락하였지만 여전히 수출액은 $6.1bn이었습니다. 붉은 고기 수출은 더 약화되었습니다. 같은 기간동안 중국 수출은 거의 20% 하락하여 $3bn이었습니다. 중국에서의 부진 원인은 시장에서 붉은 고기 재고 과다, 중앙과 남부 아메리카 공급원과의 경쟁 강화 때문 입니다. 중국 부동산 분야의 부진으로 인하여 산림과 목재 수출도 11% 하락하여 $3bn이었습니다. 키위 수출은 4% 증가하였지만, 사과 수출은 17% 하락하였습니다.

중국 경제는 2023년에 5.2% 성장하여 정부 목표인 5%를 초과하였고, 2022년의 활기 없는 3%에서 반등하였습니다. 하지만 2023년 5.2% 성장은 2015년부터 2019년까지의 6%보다는 여전히 낮았습니다. 작년의 더 강한 중국 경제 성장 뒤에 혼합된 지표를 주목해야 합니다. 소매 매출과 산업 경기 측정은 2023년 10월에 예상보다 높았지만, 11월과 12월에는 시장 예상보다 낮았습니다. 가계 대출의 낮은 활용과 새로운 주택 판매의 월간 하락으로 부동산 분야는 더 가라앉을 것 입니다. 중국 국가 통계국(China’s National Bureau of Statistics)에 따르면 젊은 세대 실업율은 2023년 6월 21.3%에서 12월에 14.9%로 하락하였는데, 소비자 신뢰에 또 다른 장애로 생각 됩니다. 디플레이션도 또 다른 장애로 생각되어 집니다. 중국의 공식적 소비자 가격 지수(Consumer Price Index)가 11월에 전년대비 0.5% 하락하였지만, 12월에는 0.1% 증가하면서 회복되었습니다. 하지나 2023년 전체적으로는 0.3% 하락하였습니다. 부진한 제조 성장, 새로운 투자보다는 부채 상환, 자동차 분야 특히 전기차 제조업체의 심한 경쟁, 식품 가격 하락으로 기인한 디플레이션 환경으로 리스크가 움직이고 있습니다. 중국 정부는 NZ$228bn 규모의 정부 채권을 발행, 부채 지불을 진행하는 지방 정부의 차환 채권 발행과 같은 경기 부양책을 도입하였습니다. 중앙 은행은 5개월 동안 이자율을 변화시키지 않고 유지하였고, 부동산 개발 업체와 사유 비지니스에 대출을 시작하라고 은행에 신호를 주었습니다. 2024년 경제 성장 예상은 4%인데, 경제학자들은 부동산 시장의 안정성과 소비자 소비 권장의 필요성을 강조하였습니다. 시장 정서는 디플레이션 압력, 부동산 시장, 지방 정부 부채, 청년 실업, 가정의 소비 저항, 중국의 하락하고 노령화되는 인구와 같은 중국 경제를 압박하는 지속적인 하락 리스크로 인하여 완화되었습니다. 2023년 중국 인구는 2.08 million (0.15%) 하락하였고, 낮아지는 출생율과 높아지는 사망율로 인하여 두 번 연속으로 하락하였습니다.

2023년 후반 몇 개월 동안, 인플레이션 압력은 소비자와 생산자 가격 지수 데이터가 Fed 목표 수준이 2%로 다가가면서 약해지고 있습니다. 인플레이션이 통제되는 신호로 인하여 Fed는 이자율 상승을 중지하였습니다. 더군다나, 중앙은행은 궁극적인 2024년 이자율 하락을 위한 시장 준비로 전환하고 있습니다. 그러는 동안 2024년 1월 CPI와 PPI 데이터는 예상보다 높아서 인플레이션에 대한 염려가 계속되게 하였습니다. 2024년 첫번째 FOMC 회의에서, 위원회는 인플레이션이 2%에 접근한다는 추가 확증을 좀 더 기다려야 한다고 시장에 언급하였습니다. 1월 데이터는 Fed의 신중한 접근을 타당하게 하였습니다. 중앙은행은 이자율을 상승할 것 같지 않지만, 2024년 오래동안 이자율이 높게 유지될 것이라는 것을 데이터는 의미하고 있습니다.

2021년 30년 주택 융자 고정 이자율(fixed-rate mortgages)는 3%이하 수준이었습니다. 2023년에는 매파적 재정 정책이 신용을 긴축 시키면서 주택 융자 고정 이자율은 8%이상의 높은 수준이었습니다. 2024년 2월 후반에는 이자율이 7% 수준에서 맴돌다고 있지만, 2022년이전보다는 여전히 2배이었습니다. 높은 주택 융자 이자율은 새로운 그리고 기존 주택 구매 수요를 압박하고 있습니다. 재무 비용은 주택 구매를 다수의 잠정적 구매자 범위이상이 되게 하였습니다. 이자율이 3%에서 7%로 상승하면서, $400,000 주택 융자에 대한 월간 납부금은 $1,300이 증가 하였습니다.

높은 이자율은 주택 구매에 대한 고심해 볼 만한 시장을 감소시키고, 기존 주택 가격은 상대적으로 여전히 높은 수준입니다. 이자율이 3% 혹은 그 이하로 주택을 구매 혹은 리파이낸스한 주택 소유자는 조만 간에 이사를 하지 않아서 기존 주택 재고는 바싹 마르고 있습니다. 그래서 현재 환경에서 새집 건설 수요는 탄탄하여 제재목 수요를 지지하고 있습니다. 시장이 한결같은 주택 가격과 더불어 높아져가는 이자율 환경을 이해하면서, 이연되었던 수요가 증가하면서 다음 달에 더 많은 구매자들은 나타날 수 있습니다.

실물 재목 선물(Physical lumber futures)는 2023년 초반이후에 더 높은 저점을 기록하였습니다. 실물 재목 선물의 3년 그래프에 따르면, 2023년 초반이래 가격 패턴은 강세 셩향을 보여 주면서 가격이 $400/1,000 board feet 수준이었습니다. 2024년 1월말에는 가격이 최근 가장 높은 $581이었고, 봄이 다가오면서 2월말에는 가격이 $560 수준 이상이었습니다. 겨울이후 건설 경기는 상승하는 경향이 있습니다.

제재목 선물은 헤저, 투기자, 모든 시장 참여자들에게 여전히 비유동적 입니다. 2024년 2월말에 모든 실물 제재목 선물의 매수 입장(long positions)과 매도 입장(short positions ) 전체는 9,000 계약 이하 이었습니다. 그만 둔 임의 길이 제재목 선물 계약 크기 110,000 board feet 대신에 새로운 계약 크기는 25,000 board feet 이기 때문에, 현재 미결제 거래 잔고는 2,000 계약이었습니다. 2023년 12월 22일에 제재목 선물 가격은 $585.50/1,000 board feet이었고, 2024년 2월 28일에 제재목 가격은 $564 수준으로 3.6% 하락하였습니다.

2024년 2월 27일에 WOOD ETF는 $77.93으로 2023년 12월 22일 마감 가격인 $81.26보다는 4.1% 낮았습니다. WOOD는 제재목 선물 가격을 따라 가는 경향이 있습니다. 제재목 가격은 매년 봄과 이른 여름에 최고를 기록하는 경향이 있습니다. 2018년에 제재목 선물 가격은 5월에 역대 최고 이었습니다. 하지만 2022년 3월에 최저를 기록하였습니다. 만약에 높은 이자율에도 불구하고 억눌려 있는 수요가 제재목 수요를 상승시키면, 제재목 선물과 WOOD ETF는 다음주와 다음달에 상승할 수 있습니다. 현재 환경은 제재목 가격 하락 리스크는 제한하고 있습니다. 동시에, 지난 몇 년 동안의 가격 움직임을 살펴보면, Fed 마침내 이자율을 하락 시키면, 주택 구매자들의 시장 접근성이 증가하고, 제재목 가격의 상승은 폭발적일 수 있습니다.

2024년 2월 16일로 마감한 주의 침엽수 제재목 기준 가격인 Western S-P-F 2×4 #2&Btr KD (RL)의 가격은 US$442 mfbm으로 전주 가격인 $442와 동일하였고, 전월 가격인 US$445 mfbm보다는 $3, 1% 하락하였습니다. 1년전 같은 시기의 가격인 US$470 mfbm와 비교하면 $28, 6% 하락하였고, 2년전 같은 시기의 가격인 $1,230 보다는 $788, 64% 낮았습니다.

2024년 2월 16일로 마감한 주의 Southern Yellow Pine East Side 2×4 #2&Btr KD (RL)의 가격은 US$403 mfbm으로 전주 가격인 $398와 비교하여 $5, 1% 높았고, 전월 가격인 US$448 mfbm보다는 $45, 10% 하락하였습니다. 1년전 같은 시기의 가격인 US$520 mfbm와 비교하면 $117, 23% 하락하였고, 2년전 같은 시기의 가격인 $1,330 보다는 $928, 70% 낮았습니다.

가장 최근의 월간 새로운 거주용 주택 판매 보고서(Monthly New Residential Sales Report)에 따르면 2024년 1월 미국의 새 주택 판매는 상승하였습니다. 미국 통계국(U.S. Census Bureau)과 주택 도시 개발부(Department of Housing and Urban Development)가 최근에 발표한 데이터에 따르면 2024년 1월 새 단독주택 판매는 2023년 12월의 651,000보다 1.5% 상승하여 계절적으로 조정된 연비율(SAAR)로 661,000 이었고, 2023년 1월의 649,000과 비교하여 역시 1.8% 높았습니다. 2024년 1월 미국에서 판매된 새 주택의 판매 중간 값은 $420,700으로 2023년 12월의 $413,000과 비교하여 1.8% 상승하였습니다. 2024년 1월 새 주택 판매 평균 가격은 $534,300으로 2023년 12월의 $493,400보다 8.3% 높았습니다.

2024년 1월 미국의 새로운 단독 주택 판매를 지역적으로 살펴보면 미국 동북부의 경우 전월대비 72%, 전년대비 4.9% 상승하였습니다. 중서부 지역은 전월대비 7.7% 상승하였지만, 전년대비 4.1% 하락하였습니다. 남부 지역은 전월대비 15.6%, 전년대비 13.5% 하락하였습니다. 서부 지역은 전월대비 38.7%, 전년대비 57% 상승하였습니다.

2024년 2월 23일로 마감한 주의 Madison 제재목 가격 지수는 US$474 mfbm으로 전주 US$469과 비교하여 $5, 1% 상승하였습니다.

Madison 제재목 가격 지수는 선물(WSPF, ESPF, Douglas fir, Hem-Fir)로의 동일 수종을 이용하여 구성되어 있습니다. 그리고 지난 몇 년 동안의 북미 생산량 비율에 기초한 가중 평균을 사용하고 있습니다.

2023년 리투아니아 원목 수출량은 전년 대비 2%로 완만하게 상승하여 1.72 million m³이었고, 수출액도 3% 증가하여 $197 million이었습니다. 2023년 리투아니아 원목 수출 평균 가격은 1%로 약간 상승하여 $115/m³이었습니다.

2023년 시작하면서 리투아니아 원목 수출은 강력한 모습을 보여주면서 1월 수출량은 180 thousand m³, 3월에는 최고 수준인 188 thousand m³이었습니다. 2023년 중반기에는 탄력성을 보여주었는데, 5월에는 183 thousand m³으로 눈에 띄었습니다. 하지만 2023년 후반부터는 수출량이 급격하게 하락하여 12월에는 전년대비 415% 감소하여 81 thousand m³이었는데, 하락의 중요 요인은 년말이 되어가면서 수요가 급감하고, 공급 제약이 발생하였기 때문입니다.

리투아니아 원목의 최대 수출국은 계속해서 라트비아이어서 2023년에 수출량이 약간 하락하였지만, 전체 수출량의 49%를 차지하였습니다. 그 다음으로는 폴란드와 스웨덴이었는데, 특히 스웨덴 수출량은 눈에 띄게 41% 상승하였습니다. 핀란드의 리투아니아 목재 수입은 실질적으로 상승하여서 의존도가 높아졌습니다. 수출 구성은 침엽수로 주로 의존하여, 전체 수출량의 65%를 차지하였습니다. 가격 궤도는 1월에 $141/m³로 시작하여, 12월에 $89/m³으로 종착하기 이전까지는 시장 역학을 반영하여 가격이 최소 조정되었습니다.

Freddie Mac는 주요 주택 융자 시장 설문조사 결과를 2024년 2월 12일에 발표하였는데, 30년 고정 주택 융자 이자율 (Fixed-Rate Mortgage : FRM) 평균이 6.90% 로 전주의 6.77%, 1년전 같은 시기인 6.50%보다 상승하였습니다. 그리고 15년 고정 주택 융자 이자율 (Fixed-Rate Mortgage : FRM) 평균은 6.29%로 전주 평균인 6.12%, 1년전 15년 고정 주택 융자 이자율 (Fixed-Rate Mortgage : FRM) 평균 5.76%보다 상승하였습니다.

강력한 인입 경제와 인플레이션으로 인하여 시장은 제정 정책 경로를 다시 평가하여, 상승하는 주택 융자 이자율을 이끌게 하였다고 Freddie Mac의 수석 경제학인 Sam Khater는 분석하고 있습니다. 역사적으로 활기찬 경제와 소폭으로 상승하는 이자율의 조합은 주택 시장을 의미 있게 충격을 주지 않습니다. 현재 사이클은 역사적인 표준보다 차이가 있습니다. 주택 가용성은 매우 낮아, 가용성의 적은 변화에도 민감한 주택 구매자들에게는 좋은 경제 뉴스와 나쁜 뉴스가 동일시 되고 있습니다.

2023년 미국의 합판 수입은 뚜렷하게 하락하여, 수입량은 전년대비 35% 감소하여 4.38 million m³이었고, 수입액도 전년대비 41% 하락하여 $2.6 billion이었습니다. 2023 미국 합판 수입의 평균 가격은 전년대비 9.5% 하락하여 $595/m³이었습니다.

목재 수종별로 합판 수입을 살펴보면, 활엽수 합판이 전체 수입의 58%를 차지하였습니다. 활엽수 합판의 2023년 미국 수입량은 약 2.5 million m³, 수입액은 $1.6 billion, 평균 수입 가격은 $638/m³이었습니다. 침엽수 합판 수입은 전체의 38% 이었고, 수입량은 1.63 million m³, 수입액은 $834 million, 평균 수입 가격은 $512/m³ 이었습니다. 지분율은 더 하락하였지만 열대재 합판 수입은 전체의 4%이었고, 수입량은 172 thousand m³, 수입액은 $126 million, 수입 평균 가격은 $734/m³ 이었습니다.

브라질이 여전히 최대 공급원이었지만, 2023년 수입량은 전년대비 35% 하락하여 706 thousand m³이었고, 스페인 합판의 수입량은 눈에 띄게 445% 상승하여 641 thousand m3이었습니다. 그 외의 공급원은 베트남, 인도네시아, 캐나다, 칠레 이었는데, 수입량과 수입액 모두 하락하였습니다.

2023년 7월 미국 상무국(Department of Commerce)는 중국 자재를 사용하여 사실은 중국 합판인 베트남의 활엽수 합판에 최종 판결을 내렸습니다. 중국에서 수입되는 활엽수 합판에는 반덤핑과 상계 관세를 부과하고 있습니다.

중국 경제는 지난해에 실망스러워서, 2023년에 GDP가 단지 5% 상승하였습니다. 이런 5% 상승은 대부분의 국가들에게는 꽤 괜찮은 성장이지만, 중국의 경우에는 20년 평균인 9%보다 낮은 수치 이었습니다. 자국내 소비가 약화되고, 정부가 대형 프로젝트에 대한 대출을 제한하면서 제조, 주택 건설, 사회 기반 시설을 포함한 모든 분야에서 타격을 받았습니다. 주택의 지역적인 과공급이 특히 산림 생산물 분야를 크게 강타하여, 건축자재, 목공, 가구 수요를 하락 시켰습니다. 부가적으로 중국내에서 소비자들의 소비가 활력을 잃어가고, 유럽, 동남아시아, 오세아니아 국가들 로의 소비재와 산업 장비 수출 감소 역시 중국내의 목재 자재 소비에 부정적인 영향을 주었습니다. 산림 생산물 수요 하락은 2022년과 2023년에 중국의 침엽수 원목과 제재목 수입을 극적으로 하락 시켰습니다. 2023년 침엽수 원목과 제재목 수입량 합산은 2021년보다 33% 감소하였습니다. 2023년 4사분기에 중국의 침엽수 원목과 제재목 수입량은 2023년 3사분기보다 증가하였지만, 예상되는 2023년 연간 수입량은 지난 12년동안 여전히 최저 수준 이었습니다. 중국의 원목은 가장 심각하게 하락하였지만, 제재목 수입은 지난 2년에 비하여 비교적 적게 하락하였습니다.

무역에서 가장 의미 심장한 변화는 유럽 원목과 러시아, 캐나다, 핀란드 제재목 수입의 하락 이었습니다. 지난 몇 년 동안 수입량 하락 뿐만 아니라 중국으로 팔린 침엽수 원목과 제재목 가격도 하락하였습니다. 2023년 4사분기 중국의 제재목 수입 평균 가격은 $210/m³으로 2021년 $270/m³보다 하락하였습니다. 같은 기간 동안 중국의 원목 수입 평균 가격은 $180/m³에서 $130/m³으로 하락하였습니다. 국제 통화 기금 (International Monetary Fund : IMF)은 중국의 2024년 GDP 성장은 4.6% 하락할 것이라고 예상하였고, 유럽, 동남아시아, 오세아니아의 수출 시장에서 제정적 고통의 또 다른 한해로 고생할 것이라고 예상하였습니다. 그래서 목재 자재에 대한 중국 수요가 10년동안 최저 수입을 기록한 2023년에서 2024년에도 회복하지 못할 것 같습니다.

2024년 2월 9일로 마감한 주의 침엽수 제재목 기준가격인 Western S-P-F 2×4 #2&Btr KD (RL)의 가격은 US$442 mfbm로 지난주와 동일하였고, 전월가격인 $445 mfbm에 비하여 $3, 1% 상승하였습니다. 1년전 같은 시기의 가격인 $476 mfbm와 비교하여 $34, 7% 하락하였고, 2년전 같은 시기의 가격인 $1,220보다는 $778, 64% 낮았습니다.

2024년 2월 9일로 마감한 주의 Southern Yellow Pine East Side 2×4 #2&Btr KD (RL)의 가격은 US$398 mfbm로 전주 가격인 $400 mfbm보다는 $2, 1% 하락하였고, 전월가격인 $448 mfbm에 비하여 $50, 11% 하락하였습니다. 1년전 같은 시기의 가격인 $515 mfbm와 비교하여 $117, 23% 하락하였고, 2년전 같은 시기의 가격인 $1,310보다는 $912, 70% 낮았습니다.