2023년 후반 몇 개월 동안, 인플레이션 압력은 소비자와 생산자 가격 지수 데이터가 Fed 목표 수준이 2%로 다가가면서 약해지고 있습니다. 인플레이션이 통제되는 신호로 인하여 Fed는 이자율 상승을 중지하였습니다. 더군다나, 중앙은행은 궁극적인 2024년 이자율 하락을 위한 시장 준비로 전환하고 있습니다. 그러는 동안 2024년 1월 CPI와 PPI 데이터는 예상보다 높아서 인플레이션에 대한 염려가 계속되게 하였습니다. 2024년 첫번째 FOMC 회의에서, 위원회는 인플레이션이 2%에 접근한다는 추가 확증을 좀 더 기다려야 한다고 시장에 언급하였습니다. 1월 데이터는 Fed의 신중한 접근을 타당하게 하였습니다. 중앙은행은 이자율을 상승할 것 같지 않지만, 2024년 오래동안 이자율이 높게 유지될 것이라는 것을 데이터는 의미하고 있습니다.

2021년 30년 주택 융자 고정 이자율(fixed-rate mortgages)는 3%이하 수준이었습니다. 2023년에는 매파적 재정 정책이 신용을 긴축 시키면서 주택 융자 고정 이자율은 8%이상의 높은 수준이었습니다. 2024년 2월 후반에는 이자율이 7% 수준에서 맴돌다고 있지만, 2022년이전보다는 여전히 2배이었습니다. 높은 주택 융자 이자율은 새로운 그리고 기존 주택 구매 수요를 압박하고 있습니다. 재무 비용은 주택 구매를 다수의 잠정적 구매자 범위이상이 되게 하였습니다. 이자율이 3%에서 7%로 상승하면서, $400,000 주택 융자에 대한 월간 납부금은 $1,300이 증가 하였습니다.

높은 이자율은 주택 구매에 대한 고심해 볼 만한 시장을 감소시키고, 기존 주택 가격은 상대적으로 여전히 높은 수준입니다. 이자율이 3% 혹은 그 이하로 주택을 구매 혹은 리파이낸스한 주택 소유자는 조만 간에 이사를 하지 않아서 기존 주택 재고는 바싹 마르고 있습니다. 그래서 현재 환경에서 새집 건설 수요는 탄탄하여 제재목 수요를 지지하고 있습니다. 시장이 한결같은 주택 가격과 더불어 높아져가는 이자율 환경을 이해하면서, 이연되었던 수요가 증가하면서 다음 달에 더 많은 구매자들은 나타날 수 있습니다.

실물 재목 선물(Physical lumber futures)는 2023년 초반이후에 더 높은 저점을 기록하였습니다. 실물 재목 선물의 3년 그래프에 따르면, 2023년 초반이래 가격 패턴은 강세 셩향을 보여 주면서 가격이 $400/1,000 board feet 수준이었습니다. 2024년 1월말에는 가격이 최근 가장 높은 $581이었고, 봄이 다가오면서 2월말에는 가격이 $560 수준 이상이었습니다. 겨울이후 건설 경기는 상승하는 경향이 있습니다.

제재목 선물은 헤저, 투기자, 모든 시장 참여자들에게 여전히 비유동적 입니다. 2024년 2월말에 모든 실물 제재목 선물의 매수 입장(long positions)과 매도 입장(short positions ) 전체는 9,000 계약 이하 이었습니다. 그만 둔 임의 길이 제재목 선물 계약 크기 110,000 board feet 대신에 새로운 계약 크기는 25,000 board feet 이기 때문에, 현재 미결제 거래 잔고는 2,000 계약이었습니다. 2023년 12월 22일에 제재목 선물 가격은 $585.50/1,000 board feet이었고, 2024년 2월 28일에 제재목 가격은 $564 수준으로 3.6% 하락하였습니다.

2024년 2월 27일에 WOOD ETF는 $77.93으로 2023년 12월 22일 마감 가격인 $81.26보다는 4.1% 낮았습니다. WOOD는 제재목 선물 가격을 따라 가는 경향이 있습니다. 제재목 가격은 매년 봄과 이른 여름에 최고를 기록하는 경향이 있습니다. 2018년에 제재목 선물 가격은 5월에 역대 최고 이었습니다. 하지만 2022년 3월에 최저를 기록하였습니다. 만약에 높은 이자율에도 불구하고 억눌려 있는 수요가 제재목 수요를 상승시키면, 제재목 선물과 WOOD ETF는 다음주와 다음달에 상승할 수 있습니다. 현재 환경은 제재목 가격 하락 리스크는 제한하고 있습니다. 동시에, 지난 몇 년 동안의 가격 움직임을 살펴보면, Fed 마침내 이자율을 하락 시키면, 주택 구매자들의 시장 접근성이 증가하고, 제재목 가격의 상승은 폭발적일 수 있습니다.