2025년 3월 CME 제재목 선물 가격은 1월 17일의 $595 수준이고, 2월 보다는 약간 높습니다. 제재목 가격은 꾸준하지만 2024년 중반이후 경향은 상승하고 있습니다. $610/1,000 board feet 수준에서 실물 제재목 선물 가격은 2025년 2월말에 안정적이었습니다.

일일 차트에 따르면 3월 인도 제재목 선물은 2025년에 $556.50에서 $635.00 범위에서 거래되었습니다. $610 수준에서 제재목은 $600을 중심축으로 하여 거래 범위의 중간 이상에 있었습니다.

트럼프 미국 대통령은 미국의 세 무역 파트너에게 관세를 부과하기 위해 오래 기다리지 않았습니다. 그는 멕시코와 캐나다로부터의 수입품에 대해 25% 관세를 연기했지만, 중국에 대한 10% 관세는 2월 초에 시작되었습니다. 캐나다는 미국에 제재목을 수출합니다. 25% 관세는 현재 선물 가격보다 높은 캐나다산 제재목 수입품에 대략 $150/1,000 board feet를 추가하게 됩니다. 한편, 협상 도구가 될 수 있는 관세 위협으로 인하여 제재목 선물이 현재 거래 범위를 벗어나 상승세로 돌아서지는 못하였습니다. 대통령이 30일 연장 후 캐나다에 대한 관세를 시작할지 여부는 시간이 지나면 알 수 있습니다.

2025년 초 로스앤젤레스(Los Angeles) 전역에서 화재가 발생하면서 다수의 주택이 파괴되었습니다. 16,000채 이상의 주택과 기타 구조물이 화재로 인해 손상되거나 파괴되었습니다. 재건축에는 앞으로 몇 달 동안 상당한 양의 목재와 기타 건축 자재가 필요하여 제재목 수요가 증가할 것입니다. 한편, 만약에 주택 융자 이자율이 하락하기 시작하면 미국의 억눌린 주택 수요는 제재목 수요를 증가시킬 가능성이 높습니다. 많은 현재 주택 소유자가 현재 금리보다 훨씬 낮은 주택 융자 이자율을 보유하고 있기 때문에 기존 주택 판매는 정체된 상태입니다. 기존 주택을 판매할 수 없기 때문에 수요를 충족하기 위한 신규 주택 건설 수준이 높아져 제재목 수요가 더욱 증가합니다.

미국 연준(Fed)은 2024년 3월부터 단기 연준 기금 금리(Fed Funds Rate)를 100 베이시스 포인트 인하하였습니다. 현재 단기 금리는 4.375%입니다. 한편 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 상회함에 따라 장기 금리는 고집스럽게 높은 수준을 유지하고 있습니다. 관세로 인해 원자재 가격을 왜곡하는 무역 장벽이 형성됨에 따라 인플레이션 압력이 계속 높아질 수 있으며, 일부 분석가들은 연준이 2025년에 단기 금리를 50 베이시스 포인트 더 인하하는 것에 의심하고 있습니다.

위의 7년 만기 30년 미국 국채 선물 차트(U.S. Treasury Bond futures chart)에 따르면 2020년 3월 팬데믹으로 인한 고점 이후 2023년 10월 107-04 저점까지 약세 추세를 보여줍니다. 장기 채권 선물은 저점을 크게 상회하지 않는 거래 범위에 안착하여 주택 융자 이자율을 높게 유지하고 신규 주택 건설을 위한 다룰 수 있는 시장을 축소시켰습니다. 또한 기존 주택의 부족과 억눌린 주택 수요로 인해 주택 가격이 사상 최고치의 근접하여 유지되었으며, 이는 현재 환경에서 주택을 소유할 수 있는 주택 구매자의 수를 줄이는 이중 타격입니다. 임대료 가격이 상승하여 잠재 구매자의 주거비가 상승하였습니다.

제재목 가격은 2025년 봄 건설 시즌으로 접어들면서 강세와 약세 요인에 직면해 있습니다. 신축 주택에 대한 수요가 증가하고 있는 가운데, 로스앤젤레스(Los Angeles)를 재건하려면 상당한 목재 수요가 필요하며 관세가 가격 상승을 위협하고, 고집스럽게 높은 주택 융자 이자율과 치솟는 주택 가격으로 인해 신축 주택 구매자들의 시장이 제한되고 있습니다.

한편 약 $610/1,000 board feet수준에서 지난 몇 년간의 가격 움직임은 제재목 가격이 하락 여력이 제한적이고 폭발적인 상승 잠재력을 가지고 있음을 시사합니다. 제재목 선물 계약에서 2021년에는 $1,700 이상, 2022년에는 $1,400/1,000 board feet  이상으로 현재 가격 수준의 두 배 이상 상승했습니다.

제재목은 원유, 구리, 다른 산업 상품에 비해 유동성이 아주 낮은 선물 시장으로 남아 있습니다. 유동성이 낮은 선물 시장은 매도 시 매수 입찰이 사라지고 반등 시 매도 제안이 증발할 수 있기 때문에 극심한 가격 변동성에 매우 취약합니다. 따라서 지난 몇 년 동안 살펴본 것처럼 거래량이 부족하기 때문에 제재목 가격은 점점 더 높은 격차를 보일 수 있습니다. 시카고 상품 거래소(Chicago Mercantile Exchange)는 무작위 길이 계약을 상장 폐지하고 계약 규모가 작고 등급과 인도 조건이 유연한 실물 계약으로 대체하여 유동성을 강화하려고 시도하였습니다. 그러나 제재목 선물 시장의 롱 포지션과 숏 포지션 전체 수의 거래량과 미결제 약정은 개선되지 않았으며, 이는 헤지업자, 투기꾼, 기타 시장 참여자들이 유동성이 낮고 변동성이 큰 시장에서 롱 포지션과 숏 포지션을 소유할 수 있는 잠재적 위험으로 인해 선물 시장을 계속 피하고 있음을 시사합니다. 기본적인 공급과 수요 균형은 제재목 수요가 증가할 것임을 시사하기 때문에 향후 몇 달 동안 제재목 가격 상승 가능성이 높아집니다. 제재목 가격은 더 하락할 수 있지만, 상승 가격 잠재력은 2025년 초의 하방 가격 위험보다 훨씬 큽니다.