제재목 구매자들은 관세와 금리에 베팅했지만 실패했습니다.제재목 가격은 8월 초 사상 최고치에서 14% 이상 하락했습니다. 많은 주택 건설업체, 계약업체, 소매업체들은 미국의 수입 관세 인상이 제재목 가격을 상승시키는 반면, 금리 인하는 건축 자재 수요를 증가시킬 것이라고 예상했습니다. 하지만 이러한 베팅은 결실을 맺지 못했고, 제재목 가격은 불과 3주 전 기록했던 최고치에서 급락했습니다. 이러한 가격 하락은 주택 건설과 주택 수요가 급증하기 시작하는 시기에 생산량 감소로 이어질 수 있습니다. 제재목 중개업체인 Westline Capital Strategies의 사장 겸 CEO인 Greg Kuta는 2025년 봄 수요는 완전히 예상치 못한 것이라고 말했습니다. Greg Kuta는 제재목 시장이 공급 과잉이라고 생각하며, 업계에서는 이자율이 낮아지고 구조적 수요가 늘어날 것으로 기대해왔지만 아직 존재하지 않는 것을 계속 바라고 있다고 말했습니다. 그는 MarketWatch와의 인터뷰에서 소문에 사고 사실에 파는 전형적인 전략으로 시장이 상승했다고 말했습니다. Greg Kuta는 관세가 목재에 부과되어 사람들이 훨씬 더 높은 비용을 지불해야 할 것이라는 생각 때문에 불과 몇 주 전 까지만 해도 제재목 가격이 상승했지만, 근본적인 수요는 없다고 말했습니다. 그는 또한 사람들이 이자율이 어느 위치에 있을지와 제재목 수요에 미칠 영향을 과대평가했으며, 제재목 수요는 계속해서 낮아지고 있다고 덧붙였습니다. 그는 주택 통계와 제재목을 공급하는 상장 기업의 수익을 바탕으로 한 헛스윙을 언급했습니다. 예를 들어서 Builders First Source Inc.(BLDR)는 2사분기 순매출과 순이익이 전년 대비 감소했다고 발표했습니다. 한편, Home Depot Inc.(HD)와 UFP Industries Inc.(UFPI)의 2분기 실적은 시장 예상치를 밑돌았습니다. 참고적으로 Home Depot는 관세로 인해 가격 인상이 예상되지만, 모든 부문에서 인상되지는 않을 것이라고 발표하였습니다. Dow Jones Market Data에 따르면, 화요일 9월 인도분 제재목 선물 (LBR00) (LBRU25)은 $595.50/thousand board feet로 마감했습니다. 이는 8월 1일 기록한 사상 최고치인 $695.50/thousand board feet에서 14.3% 하락한 수치입니다. 이는 2022년 8월 이후 거래되고 있는 제재목 선물 계약 데이터를 기반으로 합니다. 제재목 선물은 이번 달 현재까지 약 14% 하락했으며, 올해 들어 8.2%의 상승률을 기록하며 가파른 상승세를 보이고 있습니다.

사태 관망 단계

Greg Kuta는 완벽한 세상에서 제재목 가격을 안정시키려면 유기적 수요가 있어야 하며, 시장에서 이런 현상이 나타날 시기는 아마도 2026년 봄일 것이며, 단독 주택 건설보다는 다세대 주택 건설에서 더 많을 것이라고 말했습니다. 그는 이자율에 관해서 업계가 사태 관망 단계에 있다고 덧붙였다. Greg Kuta는 연방 기금 선물은 9월에 25 베이스 포인트의 금리 인하가 있을 수 있다고 시사하지만, 문제는 시장이 궁극적으로 30년 주택 담보 대출  금리에 영향을 미치려면 1 베이스 포인트에서 1.5 베이스 포인트 정도의 금리 인하가 필요할 가능성이 있다고 말했습니다. 그는 2025년 현재까지 제재목 수요가 부진했기 때문에 업계에서는 2026년을 목표로 삼았으며, 공급 차질에 따라 제재목 가격이 안정화되고 상승할 것으로 예상한다고 그는 말했습니다. Greg Kuta는 캐나다 제재소는 생산 비용보다 훨씬 낮은 제재목 가격으로 인해 손해를 보고 있기 때문에 수요와 공급의 균형을 맞추기 위해서 이 시장에서 더 많은 생산량이 나올 가능성이 높다고 말했습니다.

관세 우려

하지만 Sherwood Lumber의 임산물과 위험 관리 부사장인 Steve Loebner는 제재목 수요가 상당히 일관적이며 시장 전체에 엄청난 공급 과잉이 없다고 생각합니다. 그는 관세와 미래 공급 수준을 둘러싼 불확실성으로 인해 가격 변동성이 발생했다고 말했습니다. Steve Loebner는 가격이 상승하는 과정에서 과도한 매수가 발생하여 매우 크고 지속 불가능한 선물 프리미엄이 형성되었다고 말했습니다. 캐나다 총리인 Mark Carney는 8월 초 캐나다 자국 제재목 시장을 지원하기 위해 대출 보증과 투자를 포함한 조치를 발표했습니다. Steve Loebner는 이러한 제재목 과매수와 더불어 가격이 8월 초부터 급락하고 있다고 말했습니다. Hilltop Securities의 한 부문인 HTS Commodities의 수석 전략가인 Walter Kunisch는 미국 관세 언어가 더욱 날카로워 짐에 따라 제재목 구매자들은 물품을 조달하는 데 적극적이라고 말했습니다. 도널드 트럼프 대통령은 2월 초 멕시코, 캐나다, 중국에 새로운 관세를 부과하겠다고 위협 하였습니다. 3월에는 트럼프 행정부가 제재목 수입이 미국 국가 안보에 미칠 수 있는 잠재적 위협에 대한 조사에 착수했습니다. 대통령의 조치는 미국의 침엽수 제재목 산업이 2024년 미국 침엽수 제재목 소비량의 95%를 공급할 수 있는 실질적인 생산 능력을 갖추고 있다고 밝혔지만, 그럼에도 불구하고 미국은 2016년 이후 제재목 순수입국 이었습니다. 대통령의 조치는 제재목 수입으로 인한 위협을 완화하기 위한 조치에 대한 권고를 요구했는데, 여기에는 관세 부과나 수출 통제가 포함될 수 있습니다. 하지만 Westline의 Kuta는 해당 조사 결과가 나오기 전에도 캐나다에서 수입되는 미국 제재목에 대한 기존 관세가 존재했으며 이는 현 행정부와는 아무런 관련이 없다고 말했습니다. 7월 말에 미국 상무부(U.S. Commerce Department)는 캐나다산 제재목 수입에 대한 반덤핑 관세를 7.66%에서 20.56%로 인상했습니다. 이달 초 미국 상무부 (U.S. Commerce Department)는 캐나다산 제재목 수입에 대한 상계관세(반보조금 관세라고도 함)를 6.74%에서 14.63%로 두 배 이상 인상한다고 발표했습니다.

주택 시장에 대한 지표

하지만 미국의 수입 관세 인상과 고금리라는 배경 속에서 제재목 가격과 수요는 일부 구매자들이 예상했던 수준에는 미치지 못하고 있습니다. 만약 제재목 가격 하락으로 인해 목재 생산량이 크게 감소한다면, Sherwood Lumber의 Loebner는 만약에 내년에 주택 수요가 증가하면 시장은 심각한 공급 부족에 직면하게 될 것이라고 말했습니다. 그는 만약 그렇게 된다면 장기적으로 제재목 가격이 상당히 상승할 수 있다고 지적했습니다. 월요일에 발표된 전미 주택 건설 협회(National Association of Home Builders : NAHB) 자료에 따르면, 주택 구매 수요가 여전히 약세를 보이면서 8월 미국 주택 건설업자들의 신뢰도가 하락했습니다. 7월 주택 신축 건수는 예상보다 많았지만, 건축 허가 건수는 예상보다 적었습니다. 7월 민간 주택 신축은 계절 조정 연간 이율로 1,430,000 호를 기록했습니다. 시장은 이전에도 급증하는 수요에 익숙해져 있었지만, 현재 상황을 더 큰 그림으로 살펴보면 실제로는 중간 수준이라고 Loebner는 말했습니다. 건설사들이 1사분기 건설을 준비하면서 연말로 갈수록 전형적으로 수요가 증가하는 경향이 있으며, 올해 4분기와 내년 1분기 프로젝트에 대한 시점 가시성이 약간 더 좋아졌다고 그는 말했습니다. 이는 향후 수요 증가에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 덧붙였습니다.