경제 전망 : 2026년 이후 위험 요소가 많지만, 내년 세계 GDP 성장률이 예상치를 상회할 가능성은 낮다고 봅니다. 오히려 2026년 미국과 중국의 GDP는 소폭 감소할 것으로 예상되며, 유로존의 성장률은 침체된 수준에서 약간 상승할 것으로 전망됩니다. 미국 주도의 관세는 안정세를 유지하겠지만 경제에 부담을 줄 것이며, 향후 3년간 기준이 될 가능성이 있습니다. 앞서 언급했듯이 임업 부문은 수요 증가로 인한 성장을 기대하기 어려울 것으로 보입니다. 미국의 금리 인하는 당초 예상보다 더디게 진행되고 있으며(내년 25bp씩 두 차례 추가 인하 예상), 미국 주택 시장 회복은 아무리 빨라도 2026년 하반기(잠재적으로는 2027년)까지 미뤄질 것으로 예상됩니다. 주요 통화 대비 달러화 약세는 수출에 집중하는 미국 생산자들에게 추가적인 어려움을 가중시키겠지만, 미국 수입에는 하락 압력을 가할 것으로 보입니다.

임산물 시장 전망 : 대부분의 시장에서 2026년 상반기는 2025년과 유사한 양상을 보일 것으로 예상되며, 공급 과잉으로 인해 가격 약세와 부진한 수익이 지속될 전망입니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.

• 주택 : 내년 주택 신축 건수는 주택 담보 대출 금리가 소폭 하락할 것으로 예상됨에 따라 133만 건으로 감소할 전망입니다. 주택 구매력 문제는 여전히 지속되고 있습니다.
• 원목 : 원목 가격은 일부 시장에서는 상승하고 일부 시장에서는 하락하는 횡보세를 보일 것으로 예상됩니다. 중국의 미국산 원목 수입 금지 조치가 해제됨에 따라 중국의 수요가 증가할 수 있습니다.
• 제재목 : 2026년에는 높은 비용(관세, 수입 관세 등)으로 인한 공급 감소 효과가 더욱 심화됨에 따라 제재목 가격이 상승할 것입니다.
• 패널 : 몇몇 공장들이 생산량을 늘리면서 OSB(특히)의 공급 과잉 문제가 발생함에 따라 2026년에도 패널 가격은 비교적 낮은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.
• 펄프 : 펄프 가격은 공급 변동에 따라 좌우되는데, 중국이 내수 공급을 늘리면서 상황이 바뀌었습니다. 가격이 최저점에서 벗어나고는 있지만, 상승세를 유지하려면 공장 가동 중단이 필요합니다.
• 신문용지 : 내년 신문용지 수요는 두 자릿수 감소세를 보일 것으로 예상되지만, 현재 일부 제지 공장이 가동 중단 상태이므로 공급이 재개될 때까지 가격은 유지될 것으로 보입니다.
• 제지 : 종이 가격은 혼조세를 보일 것으로 예상됩니다. 코팅되지 않은 목재(리그닌)이 없는 고품질의 화학 펄프 제지 가격은 상승할 것으로 예상되며, 다른 대부분의 등급은 연말 수준을 유지하거나 근접할 것으로 보입니다. 관세가 철폐되면 가격은 하락할 것입니다.
• 컨테이너보드 : 컨테이너보드 제조업체들은 올해 대규모 생산시설 폐쇄로 인해 1사분기 가격 인상을 주도할 것으로 예상됩니다. 수요는 부진할 것으로 보이지만, 가격 인상을 뒷받침하기 위해 박스 출하량 증가가 필수적인 것은 아닙니다.
• 박스보드 : 박스보드 시장은 공급 과잉에 직면해 있으며, 가격 유지를 위해서는 생산 설비 감축이 필요합니다. 특히 CRB(골판지 박스)와 SBS(골판지 박스) 가격 인하가 생산 설비 감축을 촉발하는 데 필요한 요인이 될 것으로 예상합니다.
• 재생지 : 재생지 가격은 현재 수준보다 상승하겠지만, 해외 수요 부진을 고려할 때 급격한 상승은 예상되지 않습니다.

제재목 – 2026년 주택 신축 건수가 132만 5천 건으로 예상됨에 따라 목재 수요는 약 300MMbf 감소할 것으로 전망되지만, 2027년에는 착공 건수가 137만 5천 건으로 예상되어 수요가 약 500MMbf까지 회복될 것으로 예상됩니다. 주택 수리와 리모델링 (R&R) 수요는 지난 2년간 정체되었으며, 2026년에는 소폭 증가(1.5%, 약 300MMbf)에 그칠 것으로 예상됩니다. 따라서 제재목 가격은 공급 측면의 요인에 의해 좌우될 것으로 보입니다. 2026년 캐나다 제재목 생산량은 약 1.2Bbf 감소할 것으로 예상되지만, 이는 주로 미국 남부 지역의 생산량 증가(SYP 가격이 수익성 있는 수준으로 회복됨)에 힘입어 약 1Bbf 증가할 것으로 예상되어 대부분 상쇄될 것입니다. 또한 미국 제재목 구매자들이 감소하는 캐나다 S-P-F 공급에 대한 대안을 모색함에 따라 태평양 북서부 지역의 생산량도 증가할 것으로 예상됩니다. 2026년 S-P-F 2×4 제재목 평균 가격은 $510, SYP 2×4 제재목은 $400로 예상됩니다. [참고 : S-P-F 가격에는 관세가 포함되어 있으며, 실제 제재소 순이익은 이보다 낮습니다.] 2027년에는 제재목 수요 증가로 가동률이 상승하여 제재목 가격이 다시 오를 것으로 예상됩니다(S-P-F 2×4 제재목 $540, SYP 2×4 제재목 $455).

구조용 OSB – 2024년과 2025년 초까지 OSB 시장은 인상적인 공급 조절 덕분에 긴장 상태를 유지했지만, 신규 공급 유입과 수요 감소가 맞물리면서 결국 가격이 하락했습니다. 2026년에도 비슷한 양상이 예상됩니다. WFG와 Arbec은 생산량 감축을 발표했으며, 이는 2026년 초 소폭의 가격 상승을 뒷받침할 것으로 보입니다. 그러나 Kronospan과 Huber의 신규 공장 건설을 통한 생산 능력 확장이 2026년 상반기 중 시작될 예정이어서 공급 과잉 위험이 존재합니다. 2026년에도 OSB 수요가 부진한 상태를 유지한다면 높은 가격은 지속되기 어려울 것입니다. 최종적으로, 저희는 2026년 중북부 지역 7/16” OSB 평균 가격을 $250로 예상하며, 2027년에는 $255로 소폭 상승할 것으로 전망합니다.

구조용 합판 – 2025년 첫 3분기 동안 북미 합판 공급량은 전반적으로 상당히 안정적인 수준(-1% 전년 대비)을 유지했습니다. 국내 생산량 5% 감소는 해외 수입량 17% 증가로 거의 상쇄되었습니다. 향후 Hood Industries의 미시시피주 Beaumont 공장 재가동이 임박함에 따라 미국 생산량이 소폭 증가할 것으로 예상되어 이러한 추세에 변화가 있을 것으로 전망됩니다. 무역 측면에서 보면 지난 3년간 브라질이 전체 해외 합판 수입량의 약 1/2을 차지해 왔습니다. 브라질산 제품에 50%의 관세가 부과됨에 따라 단기적으로 수입량이 급격히 감소할 것으로 예상됩니다. 수입량 감소와 안정적인(비록 부진하지만) 수요가 맞물려 2026년과 2027년 가격은 소폭 상승할 것으로 전망됩니다.

Pellets – 미국 펠릿 수출은 2025년까지 물량 (최근 12개월 기준 2% 증가)과 금액 (최근 12개월 기준 단가 1% 증가) 모두 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 다만 수출 물량 증가율은 이전 3년간의 연평균 성장률 4%에서 둔화되었습니다. 여전히 여러 대규모 잠재 프로젝트가 있지만, Drax는 최근 아칸소와 브리티시 컬럼비아에 있는 소규모 공장 두 곳을 폐쇄했고, 워싱턴 주 프로젝트도 잠정 중단했습니다. 영국은 여전히 미국산 펠릿의 최대 구매국이며, Drax와 영국 정부는 2027년 4월부터 2031년 3월까지의 기간에 대한 재정 계약에 합의했습니다. 이러한 점을 고려할 때, 향후 전망 기간 동안 전 세계 수요 증가율은 최근 역사보다 둔화될 것으로 예상됩니다.

시장 펄프 (침엽수) – 내년에는 고비용 생산이 시장에서 더 많이 줄어들면서 가격이 소폭 회복될 것으로 예상합니다. 하지만 연간 전망치는 2024년 평균치보다 낮고 2023년 수준과 비슷하여 중국산 NBSK 가격이 4년 연속 $800 미만을 기록할 것으로 보입니다. 수요는 정체될 것으로 예상되며, 티슈 시장의 더딘 성장세가 종이 수요의 재차 감소로 상쇄될 것으로 전망됩니다. 전망에는 상승 요인보다 하락 요인이 더 큽니다. 여기에는 소비자 신뢰도와 수요 약세 (특히 중국의 미국산 침엽수 펄프 구매량 부진 지속)와 필요한 공급 감축 속도가 더딘 점 등이 포함됩니다. 그러나 향후 몇 년 동안 (중국을 제외하고) 주요 등급의 펄프를 포함한 신규 생산 설비는 시장에 거의 추가되지 않을 것으로 예상됩니다.

신문용지 – 올해 신문용지 수요는 매우 부진한 것으로 보입니다(10월까지 전년 동기 대비 18% 감소). 총 출하량 역시 거의 비슷한 수준입니다(14% 감소). 신문용지 수요의 장기적인 감소세는 2024년에 완화된 후 올해 다시 가속화되었습니다. 이러한 약세는 주로 상업 인쇄 부문에서 나타났으며(23% 감소, 신문 수요는 16% 감소), 내년에는 전체 수요가 다소 완만하게(여전히 심각한 수준이지만) 12% 감소할 것으로 예상됩니다. Domtar의 Grenada 공장이 폐쇄되고 White Birch의 F.F. Soucy와 Kruger의 Corner Brook 공장도 여전히 가동 중단 상태인 가운데, 생산 업체들은 11월에 $50의 가격 인상을 단행했습니다. 우리는 이 인상분이 1사분기에 전액 반영될 것으로 예상합니다. 가동 중단된 공장들이 계속 가동을 중단하고 정부 지원을 받는 Kap Paper 공장의 가동이 재개된다면, 가격 강세는 더 오래 지속될 것입니다.

컨테이너보드 – 업계의 대부분의 부진한 지표들이 개선되고 있으며, 이는 미국 내 생산 능력의 무려 10%가 폐쇄된 데 따른 것입니다. 2026년 박스 출하량은 소폭 증가에 그칠 것으로 예상되지만(2027년에는 다소 개선될 전망), 이러한 대규모 생산 능력 축소는 가동률을 90% 중반대(어쩌면 후반대)까지 끌어올려 가격 인상을 사실상 보장할 것입니다. 2026년 1사분기에 가격 인상이 있을 것으로 예상하며, 공급과 수요의 균형이 매우 빠듯한 현 상황을 고려할 때 향후 몇 년 동안 한두 차례 더 인상이 이어질 것으로 전망합니다. 수입은 위협 요인이 아니며, 일반 골판지 상자를 대체할 만한 대안도 거의 없습니다. 생산자들이 가격 결정력을 되찾았고, 우리는 그들이 이 힘을 활용할 것이라고 확신합니다.