2023년 3사분기 미국의 실질 국내총생산 (Real Gross Domestic Product : GDP)은 눈에 띄게 상승하여 연가 비율로 4.9% 성장하였다고 경제 분석국 (Bureau of Economic Analysis)의 사전 추정에서 발표하였습니다. 이는 2사분기의 실질 국내 총생산이 2.1% 상승과 비교하여 의미 심장한 가속 성장을 의미 합니다. 실질 GDP의 호황은 경제의 다양한 분야에 긍정적인 경향 때문 입니다. 소비자 지출, 민간 재고 투자, 수출, 주와 지방 정부의 지출, 연방 정부의 비출, 주거용 고정 투자 모두가 전체적 성장에 기여하였습니다. 하지만 이런 긍정적인 모멘텀은 비거주용 공정 투자의 하락으로 어느 정도 상쇄되었습니다. GDP 계산에서 차감되는 수입은 증가하였습니다.

경제 경기의 결정적인 요소인 소비자 지출의 경우 서비스와 상품 모두 증가하였습니다. 서비스 대한 소비자 지출 상승의 주요 요인은 주택과 공익, 의료 서비스, 금융 서비스, 보험, 음식 서비스와  숙소 이었습니다. 상품에 대한 소비자 지출 상승의 주요 요인인 다른 비내구재 (특히 처방 약품), 레크리에이션 상품, 자동차가 중요한 역할을 하였습니다.

민간 재고 투자는 성장하였는데 제조와 소매 교역의 상승으로 추진력을 받았습니다. 하지만 비거주용 고정 투자는 하향 경향을 보여 주었는데, 주요 원인은 장비 설치의 감소 때문입니다. 하지만 지적 재산 제품 및 구조의 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다.

2사분기와 비교하여 3사분기 실질 GDP 가속 성장은 소비자 지출, 민간 재고 투자, 연방 정부 지출이 더 빠르게 성장하였기 때문입니다. 부가적으로 수출과 거주용 고정 투자의 상승이 경기 확장에 기여하였습니다. 그럼에도 불구하고 비거주용 고정 투자 하향세와 주와 지방 정부 지출의 감속이 있어서 부분적으로 전체 성장을 경감하였습니다. 수입도 이 기간동안 증가하였습니다.

미국의 30년 고정 주택 융자 이자율 (Fixed-Rate Mortgage : FRM)은 7주 연속으로 상승하여 이번 주에는 평균 7.79%이었다고 Freddie Mac은 보고 하였습니다. 이런 급증으로 8%에 근접하고 있고, 2022년 봄 이후에 가장 장기의 상승을 보여 주고 있습니다. Freddie Mac의 수석 경제학자인 Sam Khater에 따르면 이자율은 2023년에만 2% 상승하였고, 그 충격은 잠재적인 주택 구매자들을 위협하고 있습니다. 그리고 판매 경기는 사실상 정지상태로 부진해 지고 있고, 가용성은 다수 에게 심각한 장애이고, 이런 상황을 해결할 방법은 이자율 하락과 재고 확대라고 주장하였습니다.

Freddie Mac의 중요 주택 융자 시장 설문에 따른 최근 데이터는 2023년 10월 16일 기준으로 30년 FRM은 7.79% 이었고, 전주는 7.63% 이었습니다. 그리고 1년전 30년 FRM의 평균은 7.08%이었습니다. 미국의 15년 고정 주택 융자 이자율 (Fixed-Rate Mortgage : FRM)도 상승하여 지난 주 6.92%에서 이번 주는 7.03% 이었습니다. 그리고 1년전 15년 FRM의 평균은 6.36%이었습니다.

2023년 1월에서 9월까지 중국 합판 수출량은 전년대비 1.6% 감소하여 7.4 million m³ 이었고, 수출액도 16% 하락하여 $3.34 billion이었습니다. 중국 합판 수출 평균 가격은 14% 하락하여 $450/m³이었습니다.

중국 합판은 극도로 다양한 국가에 수출되고 있습니다. 중국 합판의 최대 수입 국가는 필리핀으로 중국 합판 총 수출량의 9% 이었습니다. 그 다음은 6%의 영국이고, 아랍 에미리트는 6%, 일본은 5% 이었습니다. 2023년 1월에서 9월까지 중국 합판의 필리핀 수출량은 전년대비 8% 하락하여 683 thousand m³이었고, 영국 수출량도 11% 하락하여 481 thousand m³이었지만 아랍 에미리트 수출량은 7% 증가하여 407 thousand m³ 이었습니다.

2023년 1월에서 9월 중국 합판 총 수출량에서 81%는 활엽수 합판이었고, 중국 활엽수 합판 수출 평균 가격은 $425/m³이었습니다.

스웨덴 목재 가격은 눈에 띄는 급등을 하였습니다. 2023년 3사분기동안 제재목용 원목과 pulpwood 가격은 2사분기와 비교하여 의미 있게 상승하였다고 Swedish Forest Agency는 발표하였습니다. 제재목용 원목 가격은 8%, pulpwood 가격은 거의 6% 상승하였습니다.

지역적으로 살펴보면 제재목용 원목 가격이 가장 높게 상승한 지역은 11% 상승한 Svealand이었고, 그 다음은 7%의 Götaland 이었습니다. 하지만 Norra Norrland는 단지 1% 상승하였고, Södra Norrland는 1% 하락하였습니다. Pulpwood 가격을 지역적으로 살펴보면 Svealand와 Götaland는 6% 상승하였지만, Södra Norrland는 2%만 상승하였고, Norra Norrland는 변화가 없었습니다. 이런 수치를 2022년 3사분기와 비교하면, 모든 원목 가격은 전체적으로 상승 경향을 계속적으로 보여주고 있습니다. 제재목용 원목 가격의 경우 14% 상승하였고, 지역적으로 살펴보면 Svealand는 16%, Götaland는 14%, Södra와 Norra Norrland는 각각 4%, 8% 상승하였습니다. 2023년 3사분기 Pulpwood 가격을 2022년 3사분기와 비교하면 37%로 급격하게 상승하였습니다. Svealand는 46%, Södra와 Norra Norrland는 각각 거의 39%, 36%, 그리고 Götaland는 30% 상승하였습니다.

2023년 스웨덴 벌목은 하락할 것으로 Swedish Forest Agency는 예측 합니다. 2023년 총 벌목량은 대략 93 million m³ 입목 용적으로 예상하여, 2021년보다3 million m³ standing volume, 2022년보다 2.8 million m³ 하락할 것 입니다.

캐나다는 미국 다음으로 전세계 2위의 침엽수 제재목 생산 국가입니다. 지난 5년동안 캐나다의 침엽수 제재목 생산량은 2017년 48 million m³에서 2022년 37 million m³ 으로 감소하였습니다. 지난해 캐나다 제재소들의 생산량은 20년전 한창때 역대 최고 생산량인 거의 60 million m³과 비교하여 거의 40% 하락하였습니다. 캐나다 제재 산업 역사는 British Columbia에서 다른 지역과 비교하여 꽤 다르게 성장하였습니다. 2000년부터 2016년까지 BC 생산량은 캐나다 전체 생산량의 50%에 근접하였습니다. BC에 pine-beetle 감염이 발생하면서 벌목 수준이 하락하였고, 제재목 분야는 축소화 되었습니다. 반면에 동부 지역은 강한 미국 시장에 공급하기 위하여 연간 약 25 million m³을 생산하였지만, 서부 연안 지역의 생산량은 2016년 23 million m³에서 2022년에 단지 13 million m³으로 하락하였습니다. 이런 하락 경향은 2023년 1사분기에도 계속되어, 제재목 운송량이 전년대비 20% 하락하였습니다. 하지만 캐나다 다른 지역의 제재목 운송량은 꾸준하게 유지되었습니다.

북미에서 제재목 공급이 좀 더 제한될 것이라는 전망은 2023년 하반기에 미국에서 제재목 가격이 강세를 만들 수 있고, 특히 British Columbia에서 제재소 생산 수준을 어느 정도 증가시킬 기회를 창출하였습니다. 하지만 산불 시즌동안 산림 접근에 제한이 있어서 제재목용 원목 가용성에 제한이 있을 수 있습니다.

미국은 자국의 목재 소비에 부합하기 위하여 약 30%의 수입 제재목에 의존하고 있습니다. 역사적으로 미국의 수입 제재목의 90-97%를 캐나다가 공급하였지만, British Columbia에서의 생산량 감소로 최근에 캐나다에서의 수입이 하락하였습니다. 다른 한편으로 유럽 제재소는 미국 시장에서의 시장 점유율을 증가시켰습니다, 5년전에는 단지 2-3%이었지만 2023년에는 약 15%의 시장 점유율 이었습니다. 캐나다의 제재목 생산 증가 기회가 제한되면서 유럽 제재소들은 향후 10년에 미국 목재 시장에서 중요 공급처로 유지 될 것 같습니다.

2023년 1월에서 9월까지 중국 원목 수입량은 전년대비 14% 감소하여 28.6 million m³ 이었고, 수입액도 27% 하락하여 $4.94 billion이었습니다. 중국 원목 수입 평균 가격은 15% 하락하여 $173/m³이었습니다.

중국 원목 수입의 상위 5개국중에서 뉴질랜드만 수입량이 증가하였습니다. 2023년 1월에서 9월까지 중국의 뉴질랜드 원목 수입량은 전년대비 0.9% 증가하여 12.96 million m³이었습니다. 같은 기간동안 독일 원목 수입량은 35% 하락하여 2.94 million m³이었고, 파푸아 뉴이기나 원목 수입량도 4.3% 감소하여 1.74 million m³이었습니다. 그리고 러시아 원목 수입량도 30% 하락하여 1.28 million m³이었습니다. 2023년 1월에서 9월까지 중국 원목 총 수입량의 45%는 뉴질랜드 원목 이었습니다. 2번째는 10.3%의 독일이고, 그 다음은 6.1%의 파푸아 뉴이기나, 5.6%의 미국, 4.5%의 러시아 이었습니다.

이미 금융 위기의 증가하는 위험에 맞서고 있는 중국은 공장 출구에서 디플레이션 지속과 주요 부동산 개발업자의 채무 불이행 위기에 흔들림과 같은 부가적인 경제적도전에 직면하고 있습니다. 2023년 9월 중국의 제조업체가 부과한 가격은 8월의 전년대비 3% 하락에서 약간 향상되었지만, 전년보다 2.5% 하락하였습니다. Goldman Sachs의 경제학자를 포함하는 분석가들은 원유가격 상승이 이런 변화의 원인이라고 진단하였습니다. 하지만 거의 1년동안의 공장 출구에서 인플레이션 지속이 여전히 염려로 남아있습니다. 중국 부동산 분야의 하향 경향으로 금속, 화학 약품, 에너지에 대한 수요를 약화시켰고, 장기 디플레이션 경향의 주요 요인이 되었습니다. 경제난에 더하여 중국 최대 부동산 개발업자인 Country Garden은 $60 million 대출 상환을 최근에 실패하였고, 이는 거의 $190 billion 부채에 대한 채무 불이행의 기미가 보이는 것을 암시합니다. 이런 국면으로 경제 전망의 중요한 요소인 중국 부동산 시장의 안정성에 관한 의문이 점점 커져 가고 있습니다. 국제 통화 기금 (International Monetary Fund : IMF)의 최근 보고서는 금융 위기에 대한 중국의 증가하는 위험을 경고 하였습니다. 국내 채무 역독성은 나라를 보호한다는 통념에도 불구하고, IMF는 위태로운 경제 전망을 표명하였습니다. 지난 한 해 동안 4.9%의 초기 경제 성장에도 불구하고, IMF는 향후 4년동안 평균 4%를 예측하였습니다. 지방 정부 적자가 급증하기 시작하면서 2028년에는 GDP (Gross Domestic Product)의 7.8%에 도달할 것 입니다. IMF는 도시 개발 프로젝트에 대한 대규모 자금 차용을 하여 GDP의 45%에 상당하는 누적 부채를 보유한 지방 정부가 중요한 문제라고 확인하였습니다.  

토지 판매에 따른 수익 하락으로 악화된 부채를 제공하는 지방 정부의 분투가 중국 금융 분야에 심각한 위험을 제기하였습니다. 중국 은행들은 대략 부채의 80%를 소유하고 있고, 잠재적인 구조 조정 비용이 자신들의 자본 비율을 위협하고 있습니다. IMF의 스트레스 테스트(stress tests)는 부정적인 경제 시나리오를 시뮬레이션 하였고, 자본 비율이 2021년 11%에서 2025년 7.1%로 급락하는 어두운 그림을 그렸습니다. 과거의 금융 위기는 외국 자본의 탈출로 종종 촉진되지만, 중국의 상황은 다릅니다.즉 전세계적으로 순 대출 기관이고, 자본흐름을 엄격히 조정하였습니다. 하지만 지방 투자업체의 잠재적인 도피로 발생하는 염려와 좀 더 점차적으로 장기 지속되는 위기를 WSJ가 주목하였습니다. 중국은 이런 위험을 인식하고 있습니다. 그래서 중국은 지방 부채 구조를 재조정하는 잠정 조치를 취하였고, 문제가 많은 개발업자에 대하여 고심하고 있습니다. 하지만 부채의 크기와 더딘 성장이 효과적인 해결 전략에 어려움을 주고 있습니다. 시진핑하에서 통치 관리 방식 질의 하락에 대한 염려가 좀처럼 사라지지 않습니다.

2023년 10월 20일로 마감한 주의 Madison 제재목 가격 지수는 US$402 mfbm으로 전주 US$411보다는 $9, 2% 하락하였습니다.

Madison 제재목 가격 지수는 선물(WSPF, ESPF, Douglas fir, Hem-Fir)로의 동일 수종을 이용하여 구성되어 있습니다. 그리고 지난 몇 년 동안의 북미 생산량 비율에 기초한 가중 평균을 사용하고 있습니다.

지난주 목요일 10월 19일에 Freddie Mac은 30년 고정 주택융자 이자율(FRM) 평균은 7.63%라고 발표하였습니다. 주택 융자 이자율은 계속해서 8%로 접근하고 있습니다. 이런 환경에서 대출자는 최고의 주택 융자 이자율을 찾아 다수의 대출기관을 비교, 검토하고 있습니다. 처음으로 주택을 구입하는 구매자들에게는 할부 월지불이 커다란 장벽으로 다가오고 있고, 대출자는 계약금 지원에 대하여 대출기관에 문의도 하고 있습니다.

이자율 상승은 주택 구매자들에게도 충격이지만, 주택 시공업체에게도 충격입니다. 데이터에 따르면 9월에 새집 건설은 반등하였지만, 이자율이 상승하면서 주택 시공업체의 신뢰는 하락하였습니다. 그래서 결과적으로 건설은 단기간에 하락 경향일수 있습니다.

2023년 9월 중국의 침엽수 제재목 수입량은 전년대비 17.2% 하락하여 1.31 million m³이었고, 수입액은 33% 감소하여 $244 million이었습니다. 9월 중국의 침엽수 제재목 수입 평균 가격도 20% 하락하여 $186/m³이었습니다. 중국 침엽수 제재목 수입 평균 가격은 6개월 상승 이후에 2개월 연속으로 하락하였습니다. China Real Estate Information Corp. 자료에 따르면 중국 최대 100 개발업체의 총판매는 9월에 전년대비 29% 하락하였다고 WSJ는 발표하였습니다. 올해초부터 현재까지 중국의 침엽수 제재목 수입은 8% 성장하였지만 4사분기에는 약한 건축 시장이 성장을 방해하여 수입량이 하락할 것으로 예상합니다. 그래서 2023년 말에 중국 침엽수 제재목 수입량은 18.3 million m³으로 예상합니다.