최근 몇 달 동안 이미 상승하고 있는 미국 제재목 가격은 도널드 트럼프(Donald Trump) 대통령 당선인이 캐나다와 멕시코산 제품에 25%의 관세를 부과하겠다고 제안한 이후 추가 상승을 보일 수 있습니다. 소셜 미디어를 통해 발표된 이러한 움직임은 펜타닐(fentanyl )과 미국으로의 이민자 유입과 관련된 문제를 해결하기 위한 광범위한 전략의 일환입니다. Bloomberg에 따르면 이 소식으로 시카고의 목재 선물은 2.1% 상승하여 $599/1,000 board feet이었으며, West Fraser Timber Co.와 Interfor Corp.와 같은 주요 산림 회사의 주가는 하락을 경험하였습니다. 캐나다는 미국에 대한 최대 목재 국가이며, 상승한 관세가 이미 공급망에 압력을 가하고 있는 상황에서 관세가 추가되면 상황이 악화될 수 있습니다. 미국은 이미 최근 자국내 제재목 생산을 더욱 위축시킨 허리케인의 여파에 대처하고 있습니다.

BC 산림 산업 협의회(BC Council of Forest Industries)의 수석 경제학자인 Kurt Niquidet는 Bloomberg와의 인터뷰에서 캐나다 수입품에 대한 관세가 공급 감소와 가격 상승으로 이어져 주택 가용성에 직접적인 영향을 미칠 가능성이 높다고 언급하였습니다. 미국 전국 주택 건설업자 협회(National Association of Home Builders) 회장인 Jim Tobin도 이러한 관세가 미국 주택 가용성 위기를 심화 시킬 것이라고 경고하며 무게를 실었습니다. 미국은 제재목 생산의 자급률을 높이기 위한 진전을 이루었지만, 특히 미국 남부 산림이 허리케인 피해로부터 계속적인 회복에 직면함에 따라 여전히 캐나다 수입에 크게 의존하고 있습니다. Bloomberg에 따르면 Forest Economic Advisors의 선임 경제학자인 Crystal Gauvin은 허리케인 피해 지역의 재건 노력이 서서히 탄력을 받고 있으면서, 12월 말과 내년까지 목재 판매 강세를 뒷받침할 것이라고 지적하였습니다.

미국 인구조사국(U.S. Census Bureau)의 최신 발표에 따르면 2024년 10월 미국의 건설 지출은 계절 조정 연간 비율로 $2.17 trillion이었으며, 이는 9월의 개정된 $2.16 trillion보다 0.4% 증가하였고, 2023년 10월에 보고된 $2.07 trillion에 비하여 5% 증가하였습니다.

민간 건설 지출은 전월대비 0.7% 증가하여 $1.68 trillion이었고, 주거용 건설은 1.5% 증가하여 $934 billion이었습니다. 그러나 비주거용 민간 건설은 0.3%로 약간 감소하여 $742 billion이었습니다. 반면 공공 건설 지출은 0.5% 감소하여 총 $498 billion 이었습니다. 교육용 건설은 0.4% 감소하여 $105 billion, 고속도로 건설은 0.7% 감소하여 $141 billion이었습니다.

민간과 공공의 주거용 건설은 연간 6.4%의 지속적인 성장세를 보였습니다. 한편, 제조업 건설은 산업 기반 시설에 대한 견고한 투자를 반영하여 전년대비 16.6% 급증하였습니다. 공공 안전과 상수도 프로젝트도 각각 21.8%와 18.2%의 높은 연간 증가율을 보였습니다.

2024년 10개월 동안 총 건설 지출은 $1.81 trillion로 2023년 같은 기간에 기록한 $1.69 trillion보다 7.2% 증가하였습니다.

Western Forest Products Inc.와 United Steelworkers Local 1-1937(USW)이 잠정적인 단체 계약 협약에 합의했습니다. USW는 약 1,000명의 서부지역 직원을 대표합니다. 이 잠정 합의는 USW 회원의 비준 투표를 거쳐야 하며, 이는 연말 이전에 이루어질 것으로 예상됩니다. USW 교섭위원회는 회원들에게 이 합의를 수락할 것을 권고할 것이라고 조언하였습니다.

이번 잠정 합의는 직원과 비즈니스를 모두 지원하는 공통되는 기반과 솔루션을 찾기 위해 정중하게 노력한 USW와 Western의 교섭 팀원들의 전문적이고 원칙적인 작업의 결과라고 Western Forest Products의 사장이자 CEO인 Steven Hofer가 언급하였습니다. 새로운 단체 협약은 운영 재투자를 통해 고부가가치 제품으로의 전환을 가속화되는 것을 기대하며 회사에 결정적인 비즈니스 확실성을 제공할 것입니다. 공정하고 균형 잡힌 합의를 제공하기 위해 노력해준 교섭 팀원들에게 감사드린다고 Steven Hofer는 언급하였습니다.

주로 British Columbia와 Washington 주 연안에 위치한 운영과 직원을 보유한 Western Forest Products는 전세계 시장에 고가의 특수 임산물을 공급하는 최고의 공급업체입니다. Western은 6개의 제재소에서 885 million board feet의 제재목을 생산할 수 있으며, 4개의 재 제조 시설과 2개의 집성재(glulam) 제조 시설을 운영하고 있습니다.

지난 주 수요일에 경제분석국(Bureau of Economic Analysis : BEA)은 2024년 3사분기 실질 국내총생산(GDP)에 대한 2차 추정치를 발표하였습니다. 실질 GDP는 2사분기에 3.0% 증가한 데 이어 3사분기에도 연평균 2.8% 증가하였습니다. 2차 추정치는 지난달 발표된 사전 추정치보다 더 완전한 출처 데이터를 기반으로 합니다. 사전 추정치에서는 실질 GDP 증가율도 2.8%를 기록하였습니다. 이번 업데이트에는 주로 민간 재고 투자와 비주거용 고정 투자에 대한 상향 조정과 수출 및 소비자 지출에 대한 하향 조정이 반영되었습니다. GDP 계산에서 차감되는 수입은 하향 조정되었습니다. 실질 GDP의 증가는 주로 소비자 지출, 수출, 연방 정부 지출, 비주거용 고정 투자의 증가를 반영하였습니다. 수입은 증가하였습니다. 2사분기에 비하여 3사분기 실질 GDP가 둔화된 것은 주로 민간 재고 투자의 침체와 주거용 고정 투자의 큰 감소를 반영합니다. 이러한 움직임은 수출, 소비자 지출, 연방 정부 지출의 가속화로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다. 수입은 가속화되었습니다.

Fastmarkets Lumber & Structural Panel 가입자가 최근에 접근할 수 있는 새로운 제품 개선 사항 중 하나는 미국 상위 20개 대도시 지역의 시장 규모별 주요 경제 지표를 제공하는 새로운 Fastmarkets Metropolitan Dashboard입니다. 이 데이터에 대한 짧은 정보는 제재목과 구조 판넬 소비에 대한 Fastmarket의 최신 시장 규모 추정치와 더불어 몇가지 주요 지표를 비교할 수 있는 빠른 도구를 제공합니다.

주거지 시장의 이질적인 지리적 경향에 대하여 시장 참여자들이 더 잘 이해하려고 노력함에 따라 대도시 수준의 주택과 건축 자재 수요를 이해하는 것이 더 큰 문제가 되었습니다. 건축 허가 데이터는 미국 인구조사(US Census)에서 대도시 지역 수준에서 제공되며, 종종 이러한 시장의 상대적 규모를 측정하는 대용물로 사용됩니다. 하지만 이는 이야기의 일부에 불과합니다. 대도시 지역 R&R 수요 추정치를 추가하면 제재목과 구조용 판넬의 실제 시장 규모를 훨씬 더 완벽하게 파악할 수 있습니다.

만약에 공급이 수요를 초과할 경우 내년 초 중국의 침엽수 원목 재고가 급격히 증가할 수 있다는 우려가 커지고 있습니다. 현재 재고는 2.4 million m³이며 일일 수요는 55-60 thousand m³로 꾸준하다고 PF Olsen은 보고하였습니다. 그러나 제품에 대한 수요 감소로 인하여 다수의 중국 제재소들이 2025년 1월 28일부터 시작되는 중국 춘절 연휴 기간 동안 연장된 휴식을 계획하고 있습니다.

뉴질랜드에서는 목재에 대한 국내 수요가 계속 감소하고 있어 제재소는 제품을 판매하기 위해 수출 시장에 더 많이 의존해야 합니다. 2024년 1월부터 10월까지 뉴질랜드의 중국 제재목 수출량은 전년대비 11% 증가하여 198 thousand m³이었으며, 수출액도 11% 증가하여 $40 million이었습니다. 이러한 성장에도 불구하고 평균 가격은 0.2% 상승에 그치면서 $199/m³이었는데, 이는 두 시장의 낮은 수요로 인한 가격 압박을 반영한 것입니다.

New Zealand’s exports of lumber to China increase 11% in January – October 2024

다수의 뉴질랜드 제재소가 크리스마스/신년 기간 동안 더 연장된 생산 중단을 계획하고 있기 때문에 벌목을 중단하지 않는 산림 소유주는 수출 시장에 초과 원목으로 넘쳐날 수 있습니다. 이는 안정적인 일일 원목 소비에도 불구하고 수요가 여전히 감소하고 있는 중국에서 공급 과잉이 발생할 위험이 더 커져가고 있습니다.

2024년 11월 PF Olsen 원목 가격 지수(Olsen Log Price Index)는 $2 상승한 $122를 기록하여 2년 평균보다 $3, 5년 평균보다 $1 상승하였습니다. 그러나 뉴질랜드의 많은 제재소 관리자들이 이 시기를 최악의 시기 중 하나라고 부르며 업계 상황은 여전히 심각합니다. Oji Fibre Solutions의 Kinleith Mill의 제지 기계가 폐쇄되면서 펄프 원목에 대한 수요가 감소하고 산림 소유주들은 대체 시장을 찾게 되었습니다. 내수와 수출 압력이 커지면서 구조용 제재목 수요는 계속 감소하고 있고, 팔레트 (pallet)에 주로 사용되는 저등급 목재는 특히 아시아로 수출되는 비율이 점점 더 높아지고 있습니다. 10월 중국의 제조업 PMI는 52.0으로 상승하여 성장세를 보였지만 제재목 혹은 원목에 대한 수요 증가로 이어지지 않아 두 시장 모두에서 가격 하락 압력을 받고 있습니다.

만약에 뉴질랜드 산림 소유주들이 내년 초 원목을 과잉 생산하면 공급 과잉으로 인해 2월까지 중국 재고 수준이 부풀려져 전세계 원목 시장의 가격 문제가 더욱 악화될 수 있습니다.

11월 24일로 마감하는 4주 동안 미국의 보류 중인 주택 판매는 전년대비 12.1% 증가하여 2021년 5월 이후 가장 큰 폭으로 증가하였다고 기술 기반 부동산 중개업체인 Redfin은 보고하였습니다.

큰 폭으로 증가한 이유 중 하나는 대선 이후 2주 동안 주택 투어를 포함한 초기 단계의 주택 구매 수요가 급증하였기 때문입니다. 그러나 또 다른 주목할 만한 이유는 Redfin이 이를 일반적으로 주택 판매가 매우 느린 추수감사절이 포함된 2023년의 기간과 비교하고 있다는 점입니다. Redfin은 앞으로 몇 주 안에 보류 중인 매물의 증가가 추수감사절의 신기루인지 아니면 주택 시장의 지속적인 강세 신호인지 알 수 있을 것입니다.

주택 융자 구매 신청은 한주 동안 12% 증가하였지만, 주택 투어와 기타 초기 단계 신호는 감소하였습니다. Redfin 에이전트의 투어와 기타 구매 서비스를 측정하는 Redfin의 주택 구매자 수요 지수(Redfin’s Homebuyer Demand Index)는 11월 24일로 끝나는 주에 두 달여 만에 최저 수준으로 떨어졌지만 전년 대비로는 7% 증가 하였습니다. 최근 초기 단계 수요 감소는 2주간의 큰 폭의 상승세에 이은 것으로, 수요 지수는 11월 중순에 거의 1년 반 만에 최고 수준을 기록하였습니다. 판매 측면에서는 신규 목록이 전년대비 10.6% 증가하여 4월 이후 가장 큰 폭으로 증가하였습니다. 이는 부분적으로는 추수감사절이 작년의 비교 가능한 시기에 속했기 때문이기도 합니다.

Freddie Mac의 가장 최근 설문(Freddie Mac’s Primary Mortgage Market Survey : PMMS)에 따르면 2024년 11월 27일로 마감한 주의 30년 주택 융자 고정 이자율(30-year Fixed-Rate Mortgage : FRM)은 상승을 계속하여 현재 6.81%이었고, 이는 전주 30-year FRM 6.84%보다는 약간 하락하였고, 1년전 같은 시기의 이자율인 7.22%보다는 계속 낮았습니다. 반대로 15년 주택 융자 고정 이자율(15-year Fixed-Rate Mortgage : FRM)은 현재 6.10%로서 전주의 6.02%보다는 상승하였고, 작년 같은 시기의 6.56%보다는 높아서 단기 주택 융자 옵션의 상향 전환을 강조하고 있습니다.

이러한 최소한의 변화는 좀 더 명확한 경제 정책에 대한 시장의 기대감 때문이라고 Freddie Mac의 수석 경제학자인 Sam Khater는 설명하였습니다. 시장이 더 명확해지기를 기다리면서 지난 몇 주 동안 금리는 비교적 보합세를 보였다고 Sam Khater는 지적하였습니다. 약간의 개선에도 불구하고 잠재적 주택 구매자의 수요 감소와 지속적으로 낮은 재고 수준을 그는 강조하였습니다.

S&P CoreLogic Case-Shiller 미국 전국 주택 가격 NSA 지수는 2024년 9월에 연간 3.9% 상승을 기록하며 7개월 연속 성장 둔화를 기록하였습니다. 이러한 둔화는 2024년 2월에 연간 최고 성장률인 6.5%에 이은 것입니다. 전년대비 성장률은 미국 주택 시장의 지속적인 냉각을 반영하여 8월의 4.3%에서 9월에 3.9%로 감소하였습니다.

추적 대상인 20개 주요 대도시 지역 중 뉴욕이 연간 7.5%의 상승률로 선두를 차지하였고, 클리블랜드와 시카고가 각각 7.1%와 6.9%로 그 뒤를 이었습니다. 덴버는 주택 가격이 전년 대비 0.2% 상승에 그쳐 가장 작은 상승률을 기록하였습니다.

지역적으로는 동북부와 중서부 지역이 각각 5.7%와 5.4% 상승하며 가장 큰 폭의 성장세를 보였습니다. 반대로 남부 지역은 2.8%의 소폭 상승률로 인플레이션을 간신히 앞지르며 1년여 만에 가장 가격 상승률을 기록하였습니다.

전월 대비 주택 가격도 정체 조짐을 보였습니다. 계절 조정 전 미국 국가 지수(U.S. National Index)는 0.1% 하락하였고, 20개 도시 종합 지수는 0.3% 하락하였습니다. 계절적 변동에 따라 조정된 이 지수는 각각 0.3%와 0.2%의 소폭 상승을 보였습니다.

TD Cowen와 Truist의 애널리스트들이 원자재 가격 상승의 영향과 내년에 가격 인상을 시행하려는 업계의 움직임을 강조하면서 이번주 월요일에 목재와 제지주가 주목할 만한 상승세를 보였습니다. 이 분야의 기업들 주가가 상승하였는데, West Fraser Timber Co. Ltd (TSX:WFG)는 4.5%, UFP Industries, Inc.는 5.7%, Weyerhaeuser Company (NYSE:WY)는 5.3%, Louisiana-Pacific (NYSE:LPX) Corporation은 5.4%, Interfor Corporation은 6.3% 상승하였습니다.

분석가들은 제재목과 oriented strand board (OSB) 복합재 가격이 최근 저점 대비 25-28% 급등하면서 큰 폭으로 상승했다고 지적하였습니다. 이러한 상승은 2025년 1월 1일부터 컨테이너 보드 가격을 인상할 계획이라는 주요 생산업체의 발표가 수반되었기 때문입니다. TD Cowen 애널리스트의 메모에 따르면, 이 생산업체들은 $70-$90/ton 범위의 가격 인상을 제안하기 위해 한자리에 모였습니다. 컨테이너 보드 시장에 지분을 보유한 회사인 Cascades Inc (TSX:CAS)의 주가도 상승하여 월요일에 4.3%로 최고치를 기록하였습니다. 이 회사는 제안된 가격 인상의 혜택을 받을 것으로 예상되는 회사 중 하나입니다. 시장의 긍정적인 모멘텀을 더욱 뒷받침하며 Truist Securities 애널리스트는 OSB 가격이 강세를 보이고 있다고 지적했습니다. 이는 공장들이 시장에서 제품을 철수하면서 공장 주문 파일이 연장되고 거래량이 적기 때문입니다. 이러한 역학 관계가 작용함에 따라 Louisiana-Pacific와 Weyerhaeuser와 같은 기업의 4분기 지표에 $35 million – $40 million의 상승 잠재력이 있으며, 이는 이들 기업의 연말 실적이 예상보다 강세를 보일 것임을 시사합니다.