상승하는 이자율이 원자재 가격에 압력을 주고 있는 중에 주요 경제인 주택 시장이 약화되면서 지난 몇달동안 미국 제재목 선물 가격은 계속 하락하였습니다. 제재목은 주택의 중요 건축 자재 입니다. 주택 융자 이자율이 상승하면서 부동산 시장이 부진해지고 제재목 수요가 감소하였습니다. 11월 시카고 상업 거래소 (Chicago Mercantile Exchange : CME)에서 거래된 R/L 제재목 선물 가격은 11월 8일에 $451.10/thousand board feet (bft)로 전월 대비 0.2% 상승하였지만, 전년 대비 27.5% 하락하였습니다. 지난해동안 제재목 가격은 하락하였지만, 제재목이 $450/bft 이하로 거래되던 2019년과 2020년 상반기 평균 수준보다 높은 수준으로 유지되었습니다.

제재목 선물은 무엇일까?

제재목 선물은 기본 자산으로 목조 파생상품 입니다. 제재목 선물은 시카고 상업 거래소(Chicago Mercantile Exchange : CME)에서 거래 됩니다. CME에서 거래 되는 제재목 선물은 US dollars & cents로 매겨 졌습니다. 최소 계약량은 110,000 board feet (260 m³)의 R/L 제재목 입니다. 월간 상장 계약은 1월, 3월, 5월, 7월, 9월 11월 입니다. 계약은 실질적인 인도로서 확정됩니다. 무역 자료를 제공하는 OEC에 따르면 2020년에 수입액 기준으로 5대 제재목 수입 국가는 미국 ($8.33bn), 중국 ($6.91bn), 영국 ($2.01bn), 일본 ($1.61bn), 독일 ($1.51bn) 입니다. 수출액 기준으로 5대 제재목 수출 국가는 캐나다 ($7.69bn), 러시아 ($4.23bn), 스웨덴 ($3.7bn), 미국 ($2.55bn), 독일 ($2.55bn) 입니다.  

제재목 선물 시장 개요

주요 경제 전반으로 이자율 상승, 무시무시한 불황으로 주택 판매와 건설이 부진해지면서 2022년 3월이후 제재목 선물 가격은 하락하고 있습니다. 세계 최대 제재목 수입국이자 2등 경제국인 중국내의 부동산 위기는 전세계 경제 파급 효과 우려를 더 불러 일으키고 있습니다. 2021년 세계 다수의 지역에서  곳에서 Covid-19 제약이 끝나면서, 부동산에 대한 억눌린 수요가 제재목 선물 가격을 상승시켰습니다. 제재목 선물 가격의 역사적 자료에 따르면, 2021년 5월에 사상 최고인 $1,670.50/bft 을 기록하였습니다. 전세계 최대 공급 국가인 캐나다에서의 벌목 문제와 지난 해 11월에 캐나다 British Columbia에서 기록적인 홍수로 감소된 공급이 제재목 시장을 부분적으로 뒷받침 하였습니다. 2021년 하반기 대부분 동안 제재목 선물 가격은 $1,000 이하 이었습니다. 12월에 $1,000 수준 이더니, 2022년에는 $1,227.90/bft로 출발하였습니다.

2022년 초반에 post-Covid 경제 회복과 부동산 수요는 제재목 선물 가격을 상승시켜, 2022년 3월에는 6개월 최고 가격인 $1,464.40/bft이었습니다. 불황에 대한 공포가 성장하고, 미국과 다른 경제 개발국이 인플레이션과 싸우기 위하여 이자율을 상승시키면서 1사분기 말부터 제재목 선물 가격은 하락하기 시작하였습니다.

가장 최근의 제재목 선물 소식은 중국 부동산 분야의 전염 공포가 올해 제재목 선물 시장을 더 압박하고 있습니다. 중국 두번째이고 가장 부태가 많은 부동산 개발업체인 Evergrande는 채무 이행에 실패하였고, 중국 부동산 시장이 붕괴될 지 모른다는 우려가 유발되었습니다. 중국 북경의 zero-Covid 정책도 중국 경제 성장을 부진하게 하였고, 중국 부동산 분야의 회복을 더 지연 시켰습니다.  

중국 부동산 시장 위기에 대한 시장 경계

판매되는 부동산 수가 계속해서 하락하면서 2022년 3사분기 중국 주택 시장 위기는 심화되었습니다. 10월 24일에 발표된 중국 정부 자료에 따르면, 부동산 전체 판매액은 전년 대비 26.3% 하락하면서 CNY 9.938bn이었습니다. 계속되는 Evergrande 부채 위기는 건설 프로젝트 포기와 다른 부동산 개발업체에 대한 신용 경색을 이끌었습니다. 주택 시장 위기를 대응하기 위하여 중국 정부는 부동산 분야를 안정화 시키고, 구매 활동을 권장하기 위한 일련의 지원 제도를 시행 하였습니다. 9월에 중국 중앙 은행인 중화인민은행 (People’s Bank of China : PBOC)은 기본 주택 담보 대출 금리를 15 basis points 하락 시켰고, 4사분기에 주택 담보 대출 금리를 일시적으로 낮추었습니다. 2022년 6월에서 8월 가격이 하락한 선택된 도시에서의 첫번째 주택 구입자들에게는 주택 담보 대출 금리를 낮추어 주고 세금 면제를 제공하였습니다. Bank of China (BOC)는 주택 구매자와 개발업자 모두를 도와주려는 목적으로 실질적인 부동산 정책을 부가하였습니다. 주택 구매자를 지원하는 정책에 더하여, BOC는 적격 차용자들에게 은행 융자 연장을 허용하여서 유동성 문제를 경감시키는 강력한 신용 지원이 부동산 개발업체에 제공되어야만 한다고 제안하였습니다. 추가적으로 중국은 구체적인 방법으로 문제를 일으키는 개발업자를 처리하는 위험 관리 매커니즘을 개선해야만 합니다. 하지만 부동산 분야 안정과 구매자 신뢰 복원을 목적으로 하는 중국의 최근 지원 제도는 주택 수요 신장에는 아마도 부족하다고 신용 평가 기구 Fitch Ratings는 주장하였습니다. 은행은 순이자수익에 상승 압력을 이미 직면하고 있지만, 기존의 낮아진 수준의 주택 담보 대출 금리에서 추가적 하락 시키는 한정된 정책을 Fitch Ratings는 예상하고 있습니다.  

9월에 미국 새집 판매는 하락

상승하는 이자율이 수요를 강타하면서 지난 몇달 동안 미국내의 주택 판매는 하락하였습니다. 미국 통계부 (US Census Bureau)와 주택 도시 개발부 (Department of Housing and Urban Development) 자료에 따르면 9월에 새로운 단독 주택 판매는 8월의 개정된 비율로 677,000에서 10.9% 하락하여 연 이율로 603,000 이었습니다. 상승하는 차입관련 재무 비용과 올라가는 주택 담보 대출 금리로 수요가 감소하면서 계절에 따라 조정되는 9월 주택 판매율은 전년 대비 7.5% 하락하여 732,200 이었습니다.  

제재목 선물 전망

분석가들의 향후 1년에서 5년까지 제재목 선물에 대한 전망은 뒤섞여 있습니다. 주택 시장의 부정적인 정서의 하나로 알고리즘 기초로 재무 자료를 제공하는 Trading Economics는 4분기 말에 제재목 선물 가격은 $434.02/bft, 1년 뒤에는 $367.45으로 하락할 것이라고 예상한다고 11월 9일에 발표하였습니다. 반대로 알고리즘 기초로 예측하는 웹사이트인 Wallet Investor에 따르면 1년뒤 평균 제재목 선물 가격은 $577.511, 5년뒤에는 2배 상승하여 $1,122.83이 될 것이라고 예상한다고 11월 9일에 발표하였습니다. 또따른 전망 웹사이트인 Gov.capital은 제재목 선물 가격에 대하여 가장 강세 예상을 하였는데 1년뒤 $989.60/bft, 2027년에는 $4,083.95으로 예측하였습니다.