제재목 가격은 7월 중순에 최근 바닥을 찍은 이후 상승하고 있습니다. ‘정상’ 순환 주기에 따르면 노동절부터 봄 건설 시즌을 맞아 다시 구매가 시작되는 내년 새해 초까지 가격이 하락합니다. 주택 융자 이자율이 낮아질 것으로 예상되는 상황에서 주택 시장이 뜨거워지면 목재 및 목재 가격에 대한 수요가 증가할까 가 주요 관심사 입니다.

배경

2020년까지 제재목 가격은 일반적으로 US$250-US$500/thousand board feet (1,000 bdft) 범위였습니다. 코로나-19 초기에는 목재 가격이 50% 이상 하락하여 US$280로 하락하였습니다. 그 이후로 최소 50% 이상 범위로 세 차례 상승과 하락을 반복하여 2021년 5월에 사상 최고치인 US$1,686를 기록했습니다. 투입 비용 상승과 함께 생산자의 보다 적극적인 공급 측면 관리를 바탕으로 제재목은 현재 US$350-US$600의 ‘새로운 정상’ 범위에 있으며 현재 US$536/1,000 bdft.정도에 머물러 있습니다.

공급 측면

이전에는 고비용 생산업체를 시장에서 퇴출 시키기 위해 지난 어려운 시간동안 많은 공장이 계속 가동되었지만, 이제 공장들은 가격을 지원하기 위해 다운타임을 더 빠르게 취하고 있습니다. 업계 뉴스레터인 Madisons Lumber 기자는 2024년 1월부터 8월까지 생산량의 6%(또는 1.7 billion board feet)가 감산 되었다고 밝혔습니다. Canfor Corp., West Ford Timber Co. Ltd., Interfor Corp.는 모두 생산 다운타임을 발표했습니다: 목재 시장 약세, 높은 원자재 비용, 캐나다 침엽수 제재목에 대한 미국 관세 인상이 주요 원인으로 꼽힙니다. Canfor는 9월에 올해 캐나다 BC주에 있는 두 개의 공장을 폐쇄하여 500명의 직원에게 영향을 미치고 연간 670 million board feet의 생산량을 사라질 것이라고 밝혔습니다. West Fraser는 미국 플로리다주 Lake Butler에 위치한 제재소에서 연간 110 million board fee의 생산량을 감축하여 130명의 직원에게 영향을 미치고 있습니다. Interfor는 미국 조지아주 Meldrim과 사우스캐롤라이나주 Summerville에 위치한 제재소의 가동을 무기한 중단한다고 발표했습니다. 이 제재소의 연간 생산량은 총 330 million board feet, 직원 수는 180명입니다.

관세

지난 8월 13일에 미국 상무부(U.S. Department of Commerce)는 캐나다산 침엽수 제재목 수입에 대한 관세를 평균 8.05%에서 14.54%로 인상했습니다. 이러한 인상은 캐나다에서 미국으로 수출되는 제재목에 대해 US$60/1000 bdft의 관세가 부과된다는 것을 의미합니다.

수요 측면

지난 몇 달 동안 주택 건설 활동이 부진한 이후에 8월 미국 주택 신축은 전월대비 9.6% 증가하여 연이율로 1.36 million이었습니다. 건축 허가도 8월에 4.9% 증가하여 연이율로 1.48 million을 기록했습니다. 이러한 증가는 다가구 주택 경기 감소를 상쇄하는 단독 주택 건설의 증가에 힘입은 것입니다. 캐나다 건축 허가도 비주거용 건설 호조에 힘입어 7월에 22.1% 증가하였습니다. 미국의 30년 고정 주택 융자 이자율 평균은 2023년 2월 이후 최저 수준인 6.09%로 떨어졌습니다. 주택 융자 이자율은 단기적으로 더 하락하여 수요를 계속 뒷받침할 것으로 예상됩니다.

주택 부족과 국내 총생산(GDP)

부동산 시장 포털 사이트인 Zillow에 따르면, 미국은 주택 부족이 커지면서 현재 4.5 million 주택이 부족합니다. 2022년에 미국 가정의 수는 1.8 million 증가한 반면 1.4 million 주택만 건설되었습니다. 주택 가치 지수도 2012년 이후 상승 경향을 보이고 있습니다. 간단히 말해, 가격과 수요는 증가하지만 공급은 감소하고 있습니다.

전미 주택 건설업자 협회(National Association of Home Builders)에 따르면 주택의 국내 총생산(GDP)에 대한 기여도를 합치면 일반적으로 평균 15%에서 18%이며, 주거 투자(단독 및 다세대 주택가구 신축, 주거용 리모델링)는 GDP의 3%에서 5%, 소비 지출(총 임대료 및 유틸리티)은 평균 12%에서 13%입니다.

기본 메시지는 주택 융자 이자율이 주택 시장 강세를 뒷받침하고 있으며, 이는 결국 경제 사이클의 연착륙을 유도하는 데 도움이 되고 있습니다. 이를 전략적 산업 다운타임과 주택 공급의 대규모 부족이 결합되면, 목재 가격은 연말부근의 계절적 하락 이후 2025년까지 새로운 정상 범위의 고점을 유지할 것입니다.

2024년 8월동안 미국의 건설 지출은 계절적으로 조정된 연이율 기준으로 $2,131.9 billion 이었는데, 이는 개정된 7월의 $2,133.9 billion에 비하여 0.1% 감소하였다고 U.S. Census Bureau는 보고하였습니다. 그리고 이는 2023년 8월의 $2,047.4 billion에 비하여 4.1% 증가하였습니다.

2024년 8개월동안 미국의 건설 지출은 $1,428.5 billion으로 2023년 같은 기간의 $1,327.0 billion와 비교하여 7.6% 상승하였습니다.

민간 건설

2024년 8월 미국의 민간 건설 지출은 계절적으로 조정된 연이율 기준으로 $1,642.2 billion 이었는데, 개정된 7월의 $1,645.8 billion에 비하여 0.2% 감소하였습니다. 8월 주거용 건설은 계절적으로 조정된 연이율 기준으로 $899.9 billion으로 개정된 7월의 $903.0 billion에 비하여 0.3% 감소하였습니다. 8월 비거주용 건설은 계절적으로 조정된 연이율 기준으로 $742.2 billion이었는데 개정된 7월의 $742.8 billion와 비교하여 0.1% 하락하였습니다.

공공 건설

2024년 8월 공공 건설 지출은 계절적으로 조정된 연이율 기준으로 $489.8 billion으로 개정된 7월의 $488.2 billion에 비하여 0.3% 증가하였습니다. 교육 건설은 계절적으로 조정된 연이율 기준으로 $102.4 billion으로 개정된 7월의 $102.3 billion에 비하여 실질적인 변화가 없었습니다. 8월 고속도로 건설은 계절적으로 조정된 연이율 기준으로 $141.4 billion으로 개정된 7월의 $140.0 billion와 비교하여 1.1% 상승하였습니다.

침엽수 제재목을 둘러싼 미국과 캐나다 간의 오랜 무역 분쟁은 양국 간 제재목의 대체 가능성이라는 중요한 요인에 달려 있습니다. 노스캐롤라이나 주립대학교 연구진의 최근 연구에 따르면 미국과 캐나다 제재목이 서로를 대체할 수 있는 정도는 가격 차이에 따라 크게 좌우된다고 재조명 하였습니다.

1980년대 초로 거슬러 올라가는 미국-캐나다 침엽수 제재목 분쟁은 캐나다산 수입품이 부당하게 보조금을 지급받아 국내 산업에 해를 끼친다는 미국 생산자들의 주장에 초점을 맞추고 있습니다. 이를 대응하기 위하여 미국은 캐나다산 제재목에 대해 시장 보호를 위해 상계 및 반덤핑 관세를 부과했습니다.

노스캐롤라이나 주립대학교의 경제학자인 Yifei Zhang과 Barry K. Goodwin은 캐나다산 Spruce-Pine-Fir (SPF) 제재목 가격과 미국에서 생산되는 Southern Yellow Pine (SYP) 제재목 가격 간의 동적 관계를 조사하였습니다. 이들의 연구는 임계값 모델을 사용하여 가격 차이가 이 두 제재목의 대체 가능성에 어떤 영향을 미치는지 평가했습니다. 이 연구에 따르면 캐나다산 제재목과 미국산 제재목의 가격 차이가 3.4% 범위 내에 있을 때 소비자와 시공업체는 해당 제품을 대체품으로 고려할 가능성이 더 높다는 것을 밝혀졌습니다. 연구진은 이 좁은 가격 차이 범위내에서 구매자는 사소한 가격 변동에 따라 SPF와 SYP를 서로 대체 할 수 있다고 지적하였습니다. 그러나 가격 차이가 이 임계값을 초과하면 대체 가능성이 줄어들고 두 생산품이 시장에서 더 독립적으로 운영됩니다. 이런 발견은 무역 분쟁에 중요한 영향을 지니고 있습니다. 만약에 캐나다산 제재목이 좁은 가격 범위 내에서 미국산 목재를 유일하게 대체할 수 있다면 관세와 무역 제한은 현재 시장 가격에 따라 다양한 영향을 미칠 수 있습니다. 캐나다산 수입품이 자국내 생산자와 직접 경쟁하여 피해를 준다는 미국 산업계의 주장은 가격이 거의 일치할 때 더 큰 비중을 차지할 수 있습니다. 이 연구는 또한 SPF와 SYP 제재목의 물리적 성질과 용도의 차이로 인한 복잡성을 강조하였습니다. SPF는 가볍고, 중량기준 강도 비율이 높고 뒤틀림에 대한 저항성이 높기 때문에 벽 골조에 선호되며, 밀도가 더 높은 SYP는 beams, joists와 같은 구조적 적용에 선호되고 있습니다. 이러한 차이에도 불구하고, 가격이 수렴하면 적용의 중복은 더욱 두드러집니다. 시공업체는 가격 차이가 미미할 때 더 비용 효율적인 옵션을 선택하여 생산품의 대체 가능성을 높일 수 있습니다. 연구자들은 이러한 역학 관계를 이해하는 것이 정책 입안자에게 매우 중요하다고 강조합니다. 가격 차이와 생산품 대체 가능성 사이의 미묘한 관계를 고려하지 않고 부과된 무역 제한은 의도하지 않은 결과를 이끌어서 국경 양쪽의 생산자와 소비자 모두에게 영향을 미칠 수 있습니다.

침엽수 제재목 분쟁은 미국과 캐나다간의 가장 오랜 무역 분쟁으로 남아 있습니다. 과거에 일시적인 합의가 이루어졌지만 지속적인 해결은 달성하기 힘들다고 증명되었습니다. 이 연구는 향후 합의가 가격 변동이 시장 행동과 제재목 생산품의 대체 가능성에 어떠한 영향을 미치는지를 설명해야 한다고 제안하여 논의의 새로운 차원을 추가하였습니다. 미국은 계속해서 세계 최대 침엽수 제재목 소비국 중 하나이고 캐나다는 여전히 중요한 공급국이기 때문에 이 두 시장 간의 상호 작용은 북미 무역 관계에서 중요한 문제로 지속될 가능성이 높습니다.

지난주의 고무적인 경제 뉴스에 대한 침엽수 목재 시장의 반응은 기껏해야 중간 정도를 유지했습니다. 대부분의 수종에서 수요는 꾸준했지만 금리 인하 소식은 급증하는 매출 증가에는 크게 미치지 못했습니다. 전반적으로 가격은 하락하였고, Random Lengths Framing Lumber Composite Price는 2주 연속 $1 하락하였습니다.

Western S-P-F 판매는 특별하지 않았습니다. 구매자들은 필요한 것 만 구매하고, 긍정적인 경제 뉴스와 감산 발표에도 불구하고 추가 공급에 대한 구매를 위하여 움직이지 않았습니다. 구매자들은 인지된 거래만 추적하여서 대부분의 가격은 지난 주에 보고된 수준과 변화가 없었습니다.

목재 선물은 주 초반에 급등했지만 수요일에 다시 하락했습니다. 월 초반에는 실물 시장에 프리미엄이 계속 상승하여 일부 교역자들에게 기본적인 기회를 제공했습니다. 허리케인 헬레네(Helene)가 멕시코만을 통과하면서 안정적인 Southern Pine 시장이 중단되었습니다. 구매자들은 장 초반에 대부분 즉각적인 수요를 충당하고 한 주가 지나면서 신규 주문을 축소했습니다.

목요일 밤 늦게 또는 금요일 이른 아침에 상륙할 것으로 예상되는 폭풍이 다가옴에 따라 플로리다와 조지아 일부 지역의 생산은 목요일 오후까지 유휴 상태였습니다.

남부 전역의 최근 감산으로 인해 수요와 공급이 더 밀접하게 일치했다는 인식이 시장에 확고한 분위기를 불어넣었습니다. 공장은 꾸준히 가격을 인상했지만, 많은 공장이 공격적인 가격 인상을 거부하고 대신에 판매를 유지하기 위해 좀 더 보수적인 접근을 채택하였습니다. 동부 해안과 걸프만 항구에 영향을 미칠 임박한 부두 노동자 파업은 지속적인 방해가 되었습니다.

해안 지역에서는 최근 경향이 계속 유지되었습니다. 2×4에 대한 수요가 감소하고 할인 혜택이 증가했으며, 생재 Douglas Fir가 가장 큰 폭으로 인하되었습니다. 생재 및 건조된 연안 수종의 가격 선두주자로는 #2&Btr 2×12가 계속되어, 다시 두 자릿수 상승률을 기록했습니다.

2024년 9월 20일로 마감한 주의 침엽수 제재목 기준가격인 Western S-P-F 2×4 #2&Btr KD (RL)의 가격은 US$404 mfbm으로 전주 가격인 $410보다 $6, 1% 하락하였지만, 전월 가격인 US$382 mfbm와 비교하여 $22, 6% 상승하였습니다. 1년전 같은 시기인 $416에 비하여 $12, 3% 하락하였고, 2년전 같은 시기의 가격인 $520에 비하여 $116, 22% 낮았습니다.

2024년 9월 20일로 마감한 주의 Southern Yellow Pine East Side 2×4 #2&Btr KD (RL)의 가격은 US$400 mfbm으로 전주 가격인 US$395 mfbm보다 $5, 1% 상승하였고, 전월 가격인 US$390 mfbm와 비교하여 $10, 3% 상승하였습니다. 1년전 같은 시기인 $535에 비하여 $135, 25% 하락하였고, 2년전 같은 시기의 가격인 $620에 비하여 $220, 35% 낮았습니다.

메인(Maine)주부터 텍사스주까지의 부두 노동자들이 파업을 시작하여 미국 수출과 수입의 절반 이상을 취급하는 중요 항구에서의 운영을 중지하면서 미국 경제는 잠재적 붕괴에 직면하고 있습니다. 임금에 대한 United States Maritime Alliance (USMX)과의 협상이 결렬된 이후에 International Longshoremen’s Association (ILA) 회원들은 파업을 시작하였습니다. 45,000 노동자를 대표하는 노조는 6년동안 50% 임금 상승 오퍼를 거부하고 77% 상승에 대한 자신들의 요구를 강력하게 고수하였습니다. 이번 파업은 미국 경제에서 가장 바쁜 관문을 통과하는 식품, 자동차, 기계, 건설 자재와 같은 필수품 흐름에 영향을 줍니다. 대형 소매업체들은 단기간의 멈춤은 관리할 수 있지만, 장기 파업은 가격 상승과 생산 부족이 발생할 수 있다고 경고 합니다. Home Depot, Gap과 같은 중요 브랜드를 포함한 Retail Industry Leaders Association은 만약에 파업이 일주일이상 계속된다면 소비자들은 가격 상승을 겪게 될 것이라고 강조하였습니다. 대체 항구에서 선적 능력에 대한 경쟁이 증가하면서 화물 운임도 상승하고 있습니다. 파업이 일주일만 지속되어도 지연을 악화시키고 운임을 상승시켜서 소비재부터 차량까지 모든 것에 영향을 주게 된다고 전문가들은 경고 하였습니다. 운송료는 지난해에 이미 치솟아 컨테이너 수수료가 $30,000까지 상승하여 단지 몇개 월전보다 5배 상승하였습니다. 경제 분석가들은 파업으로 미국 경제는 매일 약 $5 billion을 잃게 될 것이라고 예측하였습니다.

2024년 1월부터 7월까지 러시아 합판의 중국수출은 72%로 급격하게 증가하여 253 thousand m³이었고, 수출된 합판의 평균 가격은 16% 하락하여 $499/m³이었지만 수출액도 45% 상승하여 $126 million이었습니다. 전월대비기준으로 눈에 띠게 상승하여 수출이 1월(134%)과 2월(164%)에 2배 이상 증가하였습니다. 3월 수출량은 236%, 4월 수출량은 344% 증가하였습니다. 그 이후에 월간 성장은 느려지면서 8월에는 9.4% 하락하였지만 전체적인 수출은 강한 상향 경향을 유지하고 있습니다.

미국 주택 시장은 지난 10년동안 가장 낮은 교체율을 보여주면서, 2024년 8개월동안 1,000 주택당 단지 25주택만 소유주가 바뀌었습니다. Redfin에 따르면 이런 2.5% 교체율은 적어도 30년동안 가장 최저 수준입니다. 시장 부진은 상승한 주택 융자 이자율, 높아진 주택 가격, 계속되는 경제 불확실성에 크게 영향을 받고 있습니다.

2024년과 역사적이 데이터에 대한 Redfin의 비교 분석에 따르면 현재의 교체율은 2021년 팬더믹으로 인하여 1,000 주택당 40주택만 판매된 최고조에 비하여 37.5% 낮은 수준이었습니다. 이는 또한 1,000 주택당 36주택만 판매된 2019년보다 31% 하락한 수준입니다.

이런 기록적으로 낮은 교체율의 중요 원인은 높은 주택 융자 이자율 때문인데 2024년 4월에는 7.52%까지 이르러 몇년동안 가장 높은 수준이었습니다. 미국 주택 소유주들의 ¾이상은 주택 융자 이자율을 5% 이하로 보유하고 있어서, 새로운 융자에 대한 더 높아진 이자율 전망에 직면하기보다는 자신들의 재산을 보유하는 게 더 유리하여 “잠금 효과”라고 알려진 현상이 발생하였습니다. 8월에 이자율이 6%범위로 하락하였음에도 불구하고, 판매 경기는 의미 있게 반등하지 않고 있습니다.

상승하는 주택 가격도 교체를 감소시키는 중요한 원인입니다. 미국 주택 가격은 제한된 공급과 꾸준한 구매자 수요때문에 올해 계속적으로 새로운 최고 수준을 기록하였습니다. 시장에 나온 주택 수는 2023년과 비교하여 약간 증가하였지만, 팬더믹 이전 수준보다는 여전히 낮은 상황입니다.

잠재적인 경기 침체와 다가오는 미국 대통령 선거에 대한 염려를 포함한 경제적 그리고 정치적인 불확실성이 구매자와 판매자 모두 에게 관망하는 접근법 채택을 유발시키고 있습니다. 부동산 에이전트 수수료에 대한 새로운 법규를 평가하면서 일부도 거래를 연기하고 있습니다.

새로운 주택 목록도 감소하여서, 2024년 8개월동안 판매를 위하여 목록에 포함된 주택은 1,000주택당 단지 32주택 수준이었습니다. 이는 2019년 수준보다는 30%, 2021년 수준보다는 29% 하락한 수준이었습니다. 그래서는 현재 수준은 Redfin이 데이터를 추적하기 시작한 2012년이후 주택 목록이 가장 낮은 수준입니다. 주택 시장이 이런 어려움과 씨름하고 있기때문에, 이자율의 추가적인 하락 혹은 경제 조건의 전환이 보여야 주택 판매가 회복될 것이라고 예상하고 있습니다.

2024년 8월 러시아 제재목 생산량은 5.7% 감소하여 3.14 million m³이었습니다. 2024년 8개월동안 러시아 제재목 생산량도 1.24% 감소하여 25.13 million m³ 이었습니다. 그리고 2024년 말까지 러시아 제재목 생산량은 37.4 million m³으로 예상되는데, 이런 감소는 건축 자재의 수요 특히 중국 수요의 약세를 반영하는 것 입니다. 2024년 8월까지 중국으로의 제재목 수출량은 4% 하락하여 총 8.48 million m³이었습니다.

Rosstat에 따르면, 러시아에서 주거용 건설도 부진하였습니다. 8월에 9.2 million m²의 주택이 완공되었는데, 2023년 8월에 비하여 9.5% 하락하였습니다. 다세대 주택 완공은 10.7% 하락하면서, 건설용 제재목에 대한 자국 수요가 하락하고 있습니다.

러시아 은행들이 9월에 대출 한계에 접근하면서, 러시아 가정의 주택 융자 프로그램도 지연되고 있습니다. 9월 중반까지 프로그램 전체 한계의 92%까지 고갈되면서, Sberbank는 은행 할당의 96.9%에 미치면서 새로운 신청을 중지하고 있습니다.

Freddie Mac의 가장 최근의 기본 주택 융자 시장 설문(Primary Mortgage Market Survey : PMMS)의 결과에 따르면 30년 고정 주택 융자 이자율(30-year fixed-rate mortgage : FRM) 평균은 2024년 9월 19일 기준으로 6.08% 하락하면서, 지난주 6.09%에서 계속 하락 움직임을 보여주고 있습니다. 1년전 같은 사기의 30년 고정 주택 융자 이자율(30-year fixed-rate mortgage : FRM) 평균 은 7.31%이었습니다. 15년 고정 주택 융자 이자율(15-year fixed-rate mortgage : FRM) 평균은 현재 5.16%으로 전주의 5.15%보다는 약간 상승하였지만, 1년전 같은 시기의 6.72%보다 하락하였습니다.

하락은 최소이지만, 하락 경향은 월간 납부금 하락 목적을 가지고 있는 더 많은 주택 소유주들의 재금융에 힘을 주고 있다고 Freddie Mac의 수석 경제학자인 Sam Khater는 주목하였습니다. 동시에 잠재적인 주택 구매자들은 더 많은 경제 데이터가 예상하는 다음 주에 이자율이 더 하락할지를 지켜보면서 기다리고 있습니다.