낮은 제재목 가격으로 대서양 양쪽의 제재소 생산량을 감소시키고 있습니다. 유럽의 경우 제재 회사들은 상승하는 원목 가격에 직면하고 있어 회사 이익이 심각하게 감소하고 있습니다. 다수는 미국내의 제재목 가격이 상승하여 새로운 성장 사이클을 형성하기를 희망하고 있습니다. 하지만 건설 시즌에도 불구하고 미국 제재목 가격은 여전히 침체되어 있고, 제재소 폐쇄가 팬더믹 이후의 제재목 가격 하락을 막지는 못하고 있습니다. 높아진 차입 관련 재무 비용으로 인하여 주거 건축과 주택 개선 시장의 어려움이 암시되시면서 건설 시즌 중에 제재목 가격은 하락하고 있습니다. 주택 시장의 중요 인자인 제재목 2X4의 가격은 주의를 시사하고 있습니다. 제재목 선물은 3% 하락하여 $452.50/thousand board feet로 3월 중순이후 27% 하락하였습니다. 현금 가격도 하락하여 Random Lengths의 골조용 제재목 가격은 $366로 낮아져, 2020년 5월이후 가장 낮았습니다. Southern yellow pine 가격도 낮아져서 Covid 시장 붕괴이후 가장 낮았고, Southern pine composite 가격은 지난주에 $335로 하락하였습니다.

제재목 2X4는 미국 연방 준비 위원회(Federal Reserve)가 2022년 3월 이자율을 급상 시키기 시작한 팬더믹 최고 수준에서 하락한 초기 자산의 하나입니다. 중앙 은행의 목적은 과열된 주택 시장을 진정시키고, 상승하는 재산 가치와 관련된 소비를 억제 시키는 것 입니다. 이런 중앙 은행의 노력에도 불구하고 강력한 노동 시장과 판매를 위한 주택 부족이 시공 업체를 점령하였습니다. 하지만 지난해 말에 10년동안 최고의 주택 융자 이자율이 심각한 충격을 주기 시작하였습니다. 노동력에서 원목까지 제재목 비용은 2020년이후 심각하게 상승하여 다수의 공장들은 손실을 보면서 운영 하였습니다. 확장과 개설을 넘어서는 공장 폐쇄로 인하여 북미 제재소 생산 용량은 2023년에 2% 하락하였습니다. 이런 하락에도 불구하고 주택 신축은 2월에서 5월까지 17% 감소하여 계절적으로 조정된 연비율(SAAR)로 1.28 million이었습니다. 새로운 주거 단위를 위한 5월 건물 허가도 2020년 6월이후 가장 낮은 수준이었습니다.

북미 최대 제재목 생산업체인 West-Fraser Timber는 British Columbia와 Florida 공장을 폐쇄하였고, Arkansas 공장은 감산을 하였습니다. 캐나다 회사인 Teal-Jones Group은 높은 비용과 낮은 제재목 가격으로 인하여 파산 보호를 신청하였습니다. 하락하는 이자율이 제재목의 약 40%를 소비하는 주택 보수와 리모델링 시장을 회생시키는데 도움을 줄 수 있다고 예상하였습니다. Weyerhaeuser CEO인 Devin Stockfish는 대다수의 생산업체들이 자본 회수점 이하로 운영하고 있고, 이런 상태를 무기한으로 유지할 수 없다고 강조하였습니다.

2024년 6월 28일로 마감한 주의 Madison 제재목 가격 지수는 US$384 mfbm으로 전주 US$394와 비교하여 $10, 2.5% 하락하였습니다.

Madison 제재목 가격 지수는 선물(WSPF, ESPF, Douglas fir, Hem-Fir)로의 동일 수종을 이용하여 구성되어 있습니다. 그리고 지난 몇 년 동안의 북미 생산량 비율에 기초한 가중 평균을 사용하고 있습니다.

중국 원목 재고는 천천히 계속해서 하락하여 일일 항구 물동량은 꾸준하게 약 70,000 m³이었습니다. A 등급 pine 원목 판매 평균 가격은 6월에 $116에서 $122/JASm³로 상승하였습니다. PF Olsen의 시장 검토에 따르면 7월 동안 원목 가격은 완만히 상승할 것이라고 수출업체들은 예상하고 있습니다. 2024년 5월 중국의 원목 수입량은 전년대비 4.1% 감소하여 3.63 million m³이었고, 원목 평균 가격도 5.7% 하락하여 $172/m³이었습니다.

중국 제조 분야는 성장의 신호를 보여주면서, Caixin Manufacturing PMI는 5월 51.4에서 6월에는 51.7로 상승하였습니다. 이런 상승은 7개월 연속 상승이고, 2022년 6월이후 가장 빠른 성장률 입니다. 투입 비용은 지난해 10월이후 가장 높은 수준으로 상승하였고, 회사들은 즉각적으로 생산량 비용이 상승하였고, 고객들에게 상승한 비용을 전가하였습니다.

중국 수출 실적은 5월에 탄탄하게 유지되어서 전년대비 7.6% 상승하였습니다. 이는 원목의 꾸준한 수요의 신호이지만 계속되는 부진한 건설 경기가 수요를 지난 높은 수준 이하로 제한 하였습니다. 철강 수출이 9.6 million tons에 이르면서, 2016년이후 가장 높은 월간 수출량이었지만, 평균 판매 가격은 하락하였습니다. 철강에 대한 약한 자국 수요로 다수의 생산업체는 해외 시장을 찾기 시작하였습니다. 목재 가구 분야에서 중국 수출은 5월에 전년대비 27% 성장하여 41.4 million 개를 수출하였고, 수출액도 9.8% 증가하여 $2.12 billion이었습니다. 합판 수출량도 전년대비 9.5% 증가하여 993,000 m³ 이고, 수출액도 4.6% 증가하여 $441 million이었지만, 중국 합판의 평균 가격은 4.5% 하락하여 $444/m³이었습니다.

Freddie Mac는 주요 주택 융자 시장 설문조사 결과를 2024년 6월 27일에 발표하였는데, 30년 고정 주택 융자 이자율 (Fixed-Rate Mortgage : FRM) 평균이 6.86% 로 전주의 6.87%와 비교하여 하락하였고, 30년 FRM 평균은 6.71%입니다. 그리고 15년 고정 주택 융자 이자율 (Fixed-Rate Mortgage : FRM) 평균은 6.16%로 전주 평균인 6.13%보다는 상승하였고, 1년전 15년 고정 주택 융자 이자율 (Fixed-Rate Mortgage : FRM) 평균 6.06%보다는 높았습니다.

30년 고정 주택 융자 이자율 (Fixed-Rate Mortgage : FRM)이 계속해서 하락 경향을 보여주면서, 지난 3개월동안 거의 최저 수준이라고 Freddie Mac의 수석 경제학인 Sam Khater는 언급하였습니다. 역사적인 기준으로 경제는 좋은 상태이고, 여름동안 이자율이 계속해서 하락하여, 추가적인 주택 구매자들이 시장으로 참여하기를 기대하고 있습니다.

2024년 5월 일본의 원목 수입 평균 가격은 전월대비 10% 하락하여 $288/m³이었고, 작년 같은 시기의 가격인 $287보다 0.4% 높았습니다. 5월 일본의 원목 수입량은 전년대비 5% 감소하여 158.7 thousand m³이었습니다.

2024년 5월 일본의 제재목 수입 평균 가격은 전월대비 4% 상승하여 $388/m³이었고, 이는 작년 같은 시기의 가격인 $421보다는 8% 낮았습니다. 5월 일본의 제재목 수입량은 전년대비 25% 증가하여 360.4 thousand m³이었습니다.

2024년 5월 일본의 wood chips 수입 평균 가격은 전월 수준을 유지하여 $186/ton 이었고, 작년 같은 시기의 가격인 $200과 비교하여 7% 낮았습니다. 5월 일본의 wood chips 수입량은 전년대비 13% 감소하여 904.3 thousand tons이었습니다.

다세대 주택 신축은 2024년 2사분기에 최저점에 이르고 난 뒤에 고르지는 않지만 2025년 말까지 상승할 것이라고 Fannie Mae는 5월에 경제 예상을 발표하였습니다. 단독 주택 신축은 2024년 3사분기까지 약간 하락한 이후에 다시 상승을 시작할 것이라고 예상하였습니다.

Fannie Mae의 예상은 미국 연방 분지 위원회(Federal Reserve)가 연방 기금 금리를 2024년에 한번 하락할 것 입니다. 만약에 5월에 보고된 소비자 가격 지수가 계속 이어져서 인플레이션이 조정된다면 9월에 추가 하락의 가능성을 열어 두고 있습니다. 연방 기금 금리가 2025년말까지 4.5%로 하락할 것이라고 현재 예상하고 있습니다. 지난 달 예상은 단지 4.8%로 하락할 것이라고 예상하였지만, 2025년 중반의 이자율 하락을 현재 감안하고 있습니다. 10년 만기 국채 금리는 2024년 2사분기에 4.5%로 상승하고, 2025년 1사분기에 4.4%로 약간 하락할 것이라고 예상하고 있습니다. 이는 지난달 전망보다 미미하게 낮아진 것 입니다.

아래의 그래프는 다세대 주택 신축에 대한 현재 전망 입니다. Fannie Mae는 1세대 이상의 거주를 포함하는 건물을 다세대 주택으로 정의하고, 콘도미니엄과 임대 주택을 포함하고 있습니다.

지난 2달의 월간 예상보다 낮게 수정한 이후에 다세대 주택 신축 예상은 이번달에 약간 더 우호적인 이자율 예상때문에 높게 수정되었습니다. 2024년 1사분기와 2사분기 신축 수 예상은 낮아졌지만, 2024년 3사분기에서 2025년 4사분기까지 다세대 주택 신축 수 예상은 연간 단위로 14,000-28,000으로 상승하였습니다. 현재 예상은 다세대 주택 신축이 2사분기에 연간 단위로 332,000의 낮은 수준에 도달하지만, 그 이후부터 2025년 말까지 천천히 연간 단위로 370,000 비율로 상승할 것이라고 현재 예상하고 있습니다. 참고로 Census Bureau의 가장 최근의 거주용 건설 보고서에 따르면 2024년 2사분기의 첫 달과 두번째 달에 다세대 주택 신축은 연간 비율로 306,000이었습니다. 연간 예상을 살펴보면 다세대 주택 신축의 2024년 예상수는 8,000을 높게 수정하여 344,000이었습니다. 그리고 2025년 다세대 주택 신축 수는 16,000 높게 수정하여 362,000이었습니다.

아래의 그래프는 단독 주택 신축에 대한 현재 예상입니다.

2024년 2사분기 예상을 제외하고 단독 주택 신축의 각각 분기 수정은 전달에 행하여 진 예상보다 낮게 수정되었습니다. 2024년 2사분기 예상은 연간 단위로 2,000 높게 수정되었습니다. 그 다음 분기 예상은 연간 단위로 2,000-12,000 낮게 수정되었습니다. 단독 주택 신축 예상은 2024년 1사분기 연간 단위로 1,060,000에서 2024년 3사분기에는 연간 단위 1,012,000으로 하락입니다. 단독 주택 신축은 2025년 4사분기까지 연간 단위 1,071,000으로 점진적으로 상승할 것으로 예상합니다. 연간 예상을 살펴보면 Fannie Mae는 단독 주책 신축이 2024년 1,033,000으로 지난 달 예상보다 5,000 낮게 예상하였습니다. 2025년 단독 주택 신축은 1,058,000으로 이 역시 지난 달 예상보다 5,000 낮게 현재 예상하였습니다.

아래의 그래프는 국내 총생산 (Gross Domestic Product : GDP)에 대한 Fannie Mae의 현재 예상 입니다.

Fannie Mae는 2024년 1사분기 GDP 성장 예상을 1.6%에서 1.3% 낮추어서 예상하였고, 이는 경제 분석국 (Bureau of Economic Analysis)의 2차 추정과 동일 하였습니다. Fannie Mae는 2024년 2사분기와 3사분기 GDP 성장 예상을 각각 0.4%.0.3% 낮추었습니다. 그래서 GDP 성장 예상은 2사분기는 2.0%, 3사분기는 1.5% 입니다. 2024년 4사분기와 2025년 1사분기에 대한 GDP 성장 예상은 0.1% 상승하여 개정되었지만, 2025년 3사분기에는 0.1% 낮추어서 수정하였습니다. 연간 GDP 성장 예상을 살펴보면 2024년에는 1.6%로 낮추어서 수정하였고, 2025년에는 1.9%로 변화 없이 유지하였습니다.

아래의 그래프는 소비자 가격 지수 (Consumer Price Index : CPI)에 대한 Fannie Mae의 예상 입니다.

이번달 Fannie Mae의 CPI 인플레이션 분기별 예상은 모두 상향 조정되었습니다. 2024년 3사분기와 2025년 3사분기 인플레이션은 0.1% 높게 예상하였습니다. 2024년 4사분기와 2025년 2사분기는 0.2% 상향 조정을 예상하였고, 2025년 1사분기는 0.3% 상향 조정이 예상되었습니다. 연간 CPI 인플레이션 예상을 살펴보면 2024년 4사분기에 0.2% 상향 조정되어 3.2%로 예상되었습니다. 2025년 4사분기 인플레이션 예상은 2.7%로 변화가 없었습니다.

아래의 그래프는 고용 성장에 대한 Fannie Mae의 현재 예상 입니다. 고용 증대는 생산성 증대와 함께 경제 성장의 동력이기 때문에 고용 성장은 Fannie Mae가 선호하는 고용 측정 입니다. 반대로 실업율은 고용에 좌우되고, 노동력 인구 비율에도 의존합니다. 즉 상승하는 고용 혹은 하락하는 노동력 인구 비율은 실업율을 하락을 만들지만, 전자인 고용만이 경제 성장에 기여 합니다.

고용 성장 분기 예상 개정은 2024년 2사분기를 제외하고는 모두 하락 조정되었습니다. 지금 월간 고용 성장은 지난달 예상보다 19,000 상승하여 198,000 이었습니다. 월간 고용 성장은 2사분기 수준에서 하락하기 시작하여 2024년 4사분기에 126,000 드리고 2025년 4사분기에 121,000이 될 것으로 예상하고 있습니다. 참고적으로 노동 통계청 (Bureau of Labor Statistics)의 고용 상황 보고서에 따르면 2024년 2사분기의 처음 2개월 동안 추가된 고용 평균은 월간 219,000이었습니다. 지난달 예상과 비교해보면 2024년과 2025년의 연간 고용 성장은 변화가 없었습니다. 2024년 고용 성장의 예상은 2,200,000이고, 2025년의 예상은 1,500,000 입니다.

2024년 6월 14일로 마감한 주의 침엽수 제재목 기준 가격인 Western S-P-F 2×4 #2&Btr KD (RL)의 가격은 US$384 mfbm으로 전주 가격인 $384와 변화가 없었고, 전월 가격인 US$383 mfbm보다는 $1, 0% 높았습니다. 1년전 같은 시기의 가격인 US$390 mfbm와 비교하면 $6, 2% 하락하였고, 2년전 같은 시기의 가격인 $660보다 $276, 42% 낮았습니다.

2024년 6월 14일로 마감한 주의 Southern Yellow Pine East Side 2×4 #2&Btr KD (RL)의 가격은 US$360 mfbm으로 전주 가격인 US$370 mfbm와 비교하여 $10, 3% 하락하였지만, 전월 가격인 US$352 mfbm보다는 $8, 2% 높았습니다. 1년전 같은 시기의 가격인 US$410 mfbm와 비교하면 $50, 12% 하락하였고, 2년전 같은 시기의 가격인 $685보다 $325, 47% 낮았습니다.

북미의 제재목 수요는 전형적인 계절적 예상에 미치지 못하여 계속해서 실적을 내지 못하고 있습니다. 판넬 판매 분야가 특히 약하여 건축 자제 시장의 광범위한 부진을 암시하고 있습니다. 2024년 6월 7일로 마감한 주의 Western Spruce-Pine-Fir (S-P-F) 2×4 #2&Btr KD (RL) 제재목 가격은 US$384/thousand board feet (mfbm)으로 안정적으로 유지되었습니다. 이 가격은 전월대비 미미한 1% 상승이었고, 전년대비 $24, 7% 상승하였습니다. 하지만 2년전 같은 시기의 가격인 $660 mfbm와 비교하면 $276, 42%로 급격하게 하락하였습니다.

유사하게 Southern Yellow Pine East Side 2×4 #2&Btr KD (RL) 가격은 $370 mfbm으로 꾸준하게 유지되었습니다, 이 가격은 전월대비 5% 상승하였지만 전년대비 $55, 13% 하락하였습니다. 2년전 같은 시기의 가격 $725 mfbm와 비교하면 $355, 49% 하락하였습니다.

약한 수요의 가장 큰 원인은 가라 않은 주택 신축 때문 입니다. The National Association of Home Builders (NAHB)에 따르면 주택 신축은 5월에 5.5% 하락하였고, 주택 허가도 3.8% 하락하였습니다.

2024년 5월 중국의 러시아 birch 제재목용 원목 수입 가격은 전월대비 8% 증가하여 $149/m³이었고, 이는 전년 같은 시기의 가격인 $126와 비교하여 19% 높았습니다. 5월 중국의 러시아 birch 제재목용 원목 수입량은 전년대비 8% 감소하여 111.7 thousand m³ 이었습니다.

2024년 5월 중국의 독일 제재목용 원목 수입량은 전년대비 59% 감소하여 167.5 thousand m³이었습니다. 5월 중국의 독일 제재목용 원목 수입 평균 가격은 전월대비 5% 상승하여 $196/m³이었고, 이는 2023년 5월 가격인 $179보다는 10% 높았습니다.

2024년 5월 뉴질랜드 원목 수출의 평균 가격은 전월대비 1.1% 하락하여 $85/m³ 이었고, 이는 2023년 5월 가격인 $89보다 4% 낮았습니다. 5월 뉴질랜드 원목 수출량은 전년대비 8% 감소하여 1,765.8 thousand m³ 이었습니다.